保险行业深度报告_从保险产品看需求之二——十年磨一剑_初露锋芒_20页-1mb

报告摘要

金融保险Ⅱ总结：从保险产品看需求之二——十年磨一剑，初露锋芒

核心内容

本报告聚焦于个税递延型商业养老保险的试点政策及其对我国养老保障体系的影响，分析我国老龄化现状、养老保障三支柱体系的运行情况，以及商业养老保险在其中的潜在作用。同时，报告预测了政策对保险行业及大型险企带来的发展机遇。

主要观点

个税递延型养老保险试点启动
- 2018年5月1日起，个税递延型商业养老保险在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区试点，试点期限为一年。
- 税前最高可抵扣1000元/月，年度最高递延税额为5400元。
- 试点政策明确了税收优惠的具体内容，包括税前扣除、投资收益免税和领取时部分免税。
我国老龄化问题严峻
- 2017年出生人口降至1723万，同比下降3.5%，老龄化人口增长超过自然增长。
- 65岁以上人口新增898万，首次超过人口自然增长数。
- “婴儿潮”一代（1962-1976年）即将步入老龄化，未来将对基本养老保险形成巨大压力。
我国养老保障体系现状
- 养老保障体系由三支柱构成：第一支柱为基本养老保险，第二支柱为企业年金与职业年金，第三支柱为商业养老保险。
- 第一支柱替代率已降至45%，低于国际警戒线55%。
- 第二支柱发展缓慢，参保职工数增幅持续低迷。
- 第三支柱尚处于起步阶段，2017年商业养老保险保费仅占人身险保费的4%，占总保费的0.5%。
商业养老保险发展潜力大
- 作为填补养老金缺口的重要力量，商业养老保险在税收优惠政策推动下有望快速发展。
- 团险业务将迎来增长，大型险企将因政策红利获得更大市场份额。
- 产品收益稳定，提供保守型、稳健型和积极型三种账户选择，适合不同风险偏好的人群。
美国经验具有借鉴意义
- 美国通过第二、第三支柱的发展，形成了较为完善的养老金体系。
- 第三支柱IRA计划覆盖超过三分之一家庭，资产规模达8.9万亿元。
- 税收递延政策有效促进了养老金积累和资产管理行业的发展。
政策影响深远
- 试点政策虽仅限于部分地区，但为未来全国推广奠定基础。
- 若政策全面铺开，年保费总量有望达到2880亿元至720亿元，对保险行业形成显著推动。
- 未来可能提高税收优惠额度，扩大覆盖面，进一步提升商业养老保险的吸引力。

关键信息

试点政策：2018年5月1日启动，期限一年，试点地区包括上海、福建（含厦门）、苏州工业园区。
税收优惠：
- 月缴纳上限为1000元；
- 投资收益暂不征税；
- 领取时25%免税，其余75%按10%税率征税，实际税率为7.5%。
三支柱体系：
- 第一支柱：基本养老保险，替代率降至45%；
- 第二支柱：企业年金，参保职工数增幅低；
- 第三支柱：商业养老保险，发展尚处于起步阶段。
商业养老保险产品类型：
- 保守型：收益确定型，年利率3.5%；
- 稳健型：收益保底型，保证年利率2.5%+额外收益；
- 积极型：收益浮动型，根据投资情况浮动。
政策影响预测：
- 若全国推广，年保费总量可能达到2880亿元；
- 保守估计可为保险行业带来约5%的利润增长；
- 大型险企（如中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险）将受益明显。

风险提示

权益市场下跌；
保费增长不及预期。

评级说明

评级	说明
行业评级：看好	预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
公司评级：买入	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
公司评级：增持	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
公司评级：持有	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
公司评级：减持	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在-15%以下