20220218-中财期货-煤焦周报_钢厂复产预期_焦炭现货止跌_5页_719kb

钢厂复产预期 焦炭现货止跌总结

核心内容

本报告分析了焦炭及焦煤市场近期走势，指出当前市场处于震荡偏强状态，焦炭升水后可考虑买基差策略。主要逻辑围绕钢材需求、焦炭及焦煤供给、库存变化以及利润情况展开，同时关注蒙古铁路建设、疫情对口岸通关的影响等外部因素。

主要观点

• 市场走势：焦炭及焦煤市场整体呈现震荡偏强态势，焦炭现货价格止跌回升，期货价格升水。
• 需求端：钢材需求环比有所增加，但同比降幅收窄，实际需求尚未全面启动，钢价下跌导致市场情绪偏弱。
• 供给端：焦化企业新增产能进度放缓，开工率受环保政策和冬奥限产影响下降，库存偏低，焦炭利润略升但仍处于亏损状态。
• 库存变化：港口焦炭库存微增，但仍处同期低位；焦煤港口库存下降，钢厂和焦化厂库存同步减少，产业链总库存偏低。
• 利润情况：钢厂利润因钢价下跌和铁矿价格调控而回升，焦炭利润有所改善但仍未扭转亏损局面。
• 政策与外部因素：蒙古铁路建设将提升矿产品出口量和降低运输成本，但疫情仍限制口岸通关量，蒙煤供应偏弱；澳煤价格有所下降，但政策变化仍需关注。

关键信息

市场逻辑驱动

1. 钢材需求环比上升：需求有所恢复，但同比降幅收窄，宏观预期改善。
2. 焦化开工受限：环保检查和冬奥限产导致焦化开工率下降，供给偏紧。
3. 钢厂利润回升：钢价下跌与铁矿价格调控共同作用，钢厂利润明显改善。
4. 焦炭利润上升：尽管仍处亏损，但利润有所回升，支撑现货价格。
5. 蒙煤供应影响：蒙煤通关受限，影响焦炭供给，但新建铁路将改善出口情况。
6. 库存低位支撑：焦炭和焦煤库存均处于低位，对价格形成支撑。

周数据概览

后期关注点

• 钢材下游需求：节后需求启动但幅度有限，需关注后续变化。
• 煤焦供给：蒙古铁路建设对蒙煤出口的影响，以及澳煤政策变化对市场的影响。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期：新增产能或释放速度可能超出预期，影响市场供需。
2. 焦煤供应收缩超预期：疫情或政策因素可能导致焦煤供应进一步收紧。
3. 宏观需求变化超预期：经济复苏不及预期可能对钢材需求造成冲击。

图表说明

• 图1：炼焦煤港口库存下降，显示市场供给偏紧。
• 图3：钢厂炼焦煤库存下降，反映需求管理。
• 图4：港口焦炭库存微增，但仍处低位。
• 图5：焦化利润上升，显示行业盈利能力改善。
• 图6：钢厂利润回升，表明成本控制与价格调控效果显现。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存下降，显示库存管理趋紧。
• 图8：焦化厂开工率下降，受政策影响。
• 图9：样本钢厂焦炭库存微增，需求略有回升。

投资建议

在当前市场环境下，建议关注焦炭和焦煤的基差机会，尤其在焦炭升水后可考虑买基差策略。同时，需密切跟踪蒙古铁路建设进度、蒙煤通关情况及澳煤政策变化，以评估对供给端的潜在影响。整体来看，市场仍处于震荡偏强状态，但上方空间需保持谨慎。