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2025年6月20日烧碱市场周报总结

核心内容概览

本周烧碱市场整体呈现供需双弱格局，现货价格下跌，期货市场低位震荡。供应端产能利用率小幅上升，但部分装置检修及新增产能释放预期压制了价格走势。需求端氧化铝复产仍在进行，非铝下游如粘胶短纤开工率微升，但印染行业需求减弱。库存维持中性偏高水平，氯碱利润尚可，但烧碱现货仍有下跌空间。期货市场贴水，短期预计震荡运行。

主要观点

1. 价格走势

• 烧碱主力合约SH2509收于2256元/吨，周跌幅0.31%。
• 山东32%液碱折百价下跌至2531元/吨，部分氧化铝厂采购价下调带动价格下行。

2. 供需分析

• 供应端：华中、华北、东北地区部分装置负荷下降，西北、华东地区部分装置重启，总体产能利用率上升0.3%至81.2%。
• 需求端：氧化铝复产持续，非铝下游中粘胶短纤开工率上升0.24%至80.80%，印染开工率下降0.64%至60.73%。
• 库存：液碱工厂库存环比下降5.63%至36.56万吨，处于同期中性偏高水平。

3. 成本与利润

• 动力煤价格维稳，但上涨缺乏持续性，电力成本支撑有限。
• 氯碱利润下降至501元/吨，但盈利仍较可观。

4. 区域现货价格

• 山东：32%液碱现货价810元/吨，折百2531元/吨；99%片碱出厂价3150元/吨；液氯价格-25元/吨。
• 河南：32%液碱现货价928元/吨，折百2900元/吨。
• 内蒙：32%液碱现货价912元/吨，折百2850元/吨。

关键信息

1. 期货市场

• SH2509合约本周低位震荡，主力持仓量基本稳定。
• 基差收窄，期现价差扩大，期货贴水明显。

2. 进出口情况

• 进口：4月烧碱进口0.09万吨，1-4月累计进口0.28万吨。
• 出口：4月烧碱出口39.10万吨，1-4月累计出口134.90万吨，出口量维持高位。

3. 上游原材料

• 原盐：西北、山东地区原盐价格保持稳定。
• 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格维持在609元/吨。

4. 产业链数据

• 烧碱产量：5月产量346.42万吨，环比上升1.13%。
• 氧化铝产量：5月产量763.23万吨，上周产能利用率80.87%。
• 粘胶短纤开工率：本周上升至80.80%。

期权市场分析

• 历史波动率：烧碱期货20日历史波动率为20.97%，显示市场波动较小。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在23.15%附近，市场对价格变动预期有限。

展望

• 下周东营华泰75万吨装置将停车检修，部分装置计划重启，产能利用率可能下降。
• 6至7月烧碱投产装置较多，中长期供应压力偏高。
• 现货价格仍存在下跌空间，期货盘面反弹缺乏利好驱动，短期预计震荡运行，区间在2220-2350元/吨附近。