20140623-中国银河-建筑工程行业_新股前瞻_系列研究之一-江苏工程设计龙头_加快全国扩张_21页_787kb

建筑工程行业“新股前瞻”系列研究之一：江苏省交通规划设计院

核心内容

江苏省交通规划设计院股份有限公司是江苏省内领先的工程设计咨询企业，具备工程设计综合甲级资质，覆盖21个行业及8个专项。公司专注于公路、水运、市政、建筑等领域的勘察设计、规划研究、试验检测及工程管理服务，业务范围广泛，参与了多项国家级和省级重大交通项目，如泰州长江公路大桥、润扬长江公路大桥等。

主要观点

行业概况

• 工程咨询行业预计未来3年年复合增长率在15%-20%之间，2015年市场规模将达8000亿元。
• 行业竞争格局较为分散，市场集中度低，CR60仅为6.51%，为公司提供了外延扩张的空间。
• 勘察设计行业自2004-2012年营收年复合增长率达19.84%，与固定资产投资增速高度相关。

公司概况

• 公司是江苏省第一家拥有工程设计综合甲级资质的企业，业务覆盖全国26个省份。
• 2013年江苏省外营收占比为24.44%，全国市占率仅为0.2%。
• 公司在特大桥梁、公路、水运、智能交通等领域拥有显著品牌优势。

股权结构

• 公司管理层合计持股37.93%，第一大自然人股东明图章持股7.1%。
• 股权结构相对分散，有助于公司灵活发展。

财务表现

• 公司毛利率和净利率保持稳定，2013年毛利率为41.46%，净利率为13.08%。
• 相比苏交科，公司在盈利能力方面表现更优。
• 经营性现金流总体为正，但2013年出现负值，显示公司需加强成本控制。

竞争优势

• 资质优势：拥有工程设计综合甲级资质，可在多个行业及专项中承接项目。
• 品牌优势：在特大桥梁、公路、水运、智能交通等细分领域处于领先地位。
• 人才优势：拥有298名高级工程师，具备完善的人才培养体系。
• 科研成果：累计获得省部级以上奖项280余项，参与编写国家和行业标准14项。

未来增长驱动因素

• 全国扩张：公司正在全国范围内拓展业务，计划在11个省份设立分支机构。
• 技术升级：设立多个研究机构，推动技术研发与创新，增强行业竞争力。
• 新业务拓展：逐步进入智能交通、景观设计、环境设计等领域。
• 上市后优势：借助资本平台加快并购扩张，提高资金和品牌影响力。

关键信息

• 公司2013年省外营收占比24.44%，全国市占率仅0.2%。
• 公司主营业务中，勘察设计占比最高，达70%以上。
• 苏交科作为可比公司，其毛利率和净利率均低于苏交规。
• 公司拟使用募集资金3.9亿元补充流动资金，用于日常经营、偿还贷款及铁路行业业务扩张。
• 募投项目将提升公司研究设计及检测能力，增强分支机构服务能力。

风险因素

• 基础设施投资规模波动可能影响公司业务。
• 省外扩张可能不达预期，增加运营成本和市场竞争压力。

募投项目分析

• 提高研究设计及检测能力建设项目：投资43,996.96万元，用于建设多个研究中心和检测中心。
• 分支机构建设项目：投资4,190万元，计划在江苏省外建设11个分支机构。
• 补充流动资金：拟使用39,000万元，用于提升公司流动性，支持业务扩展。

结论

江苏省交通规划设计院凭借其综合甲级资质、品牌优势、人才储备及科研成果，具备较强的竞争力。未来，随着全国扩张和新技术研发的推进，公司有望提升市场占有率，实现持续增长。然而，需关注基础设施投资波动及省外扩张的不确定性。