20210816-南华期货-黑色金属策略周报_需求仍旧偏弱_钢价高位震荡_75页_4mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现震荡格局，受政策调控、季节性需求变化及成本支撑等因素影响，各品种走势分化。钢材价格维持高位震荡，铁矿石偏弱震荡，焦炭与焦煤因成本支撑而偏强运行，铁合金则维持高位震荡。市场情绪整体偏弱，但随着限产政策有所松动，部分品种出现反弹迹象。

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各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：震荡（5250-5750）
• 逻辑：供应端因限产政策松动和钢厂检修结束，产量小幅回升；需求端在淡季中缓慢恢复，库存逐步下降。政策限产仍将持续，钢材产量仍有回落空间，但需求边际改善，钢价有望上行。
• 供应：产量微增，长流程与短流程均有所回升。
• 需求：表需回升，但整体仍处低位，需求边际改善。
• 库存：厂库小幅增加，社库减少。
• 策略：震荡为主，短期可观望，中长期可关注多卷空螺策略。

热轧卷板

• 周观点：震荡（5650-6150）
• 逻辑：供应端产量回升，但限产政策仍严格，中长期产量下行趋势明显；需求端制造业采购偏弱，但出口需求支撑仍存。
• 供应：产量回升，但限产政策限制了进一步增长。
• 需求：表需小幅回升，但制造业需求仍偏弱。
• 库存：总库存变化不大。
• 策略：短期观望，中长期可关注多卷空螺策略。

铁矿石

• 周观点：盘面偏弱震荡，短期观望为主
• 逻辑：铁矿石价格因限产政策和市场情绪走弱，但基本面支撑仍存。建议关注09/01正套及深度虚值看跌期权。
• 供应：全球发运量回升，澳洲发运量增加，巴西发运量减少。
• 需求：铁水产量小幅回升，钢厂开工率维持低位。
• 库存：港口库存基本稳定，但受疫情影响，压港量增加。
• 策略：单边观望，套利推荐09/01正套。

焦炭

• 周观点：短期走势偏强，中期上涨空间有限
• 逻辑：成本支撑较强，但限产政策限制了供应端的进一步恢复。库存低位，供需平衡，短期偏强。
• 供应：焦企开工率回升，但产能释放受限。
• 需求：钢厂采购积极，但整体需求偏弱。
• 库存：钢厂焦炭库存低位，港口库存回升。
• 策略：短期偏强，中期上涨空间有限。

焦煤

• 周观点：远月逢低做多（2150）
• 逻辑：供应端受限，环保与政策导致产量难以回升。需求端支撑良好，库存低位，远期走势偏强。
• 供应：蒙煤通关量回升，但澳煤进口仍受限。
• 需求：焦企开工率回升，补库需求旺盛。
• 库存：库存低位，供需缺口持续存在。
• 策略：远月逢低做多，关注焦煤强于焦炭。

硅铁

• 周观点：日内操作（8900-9150）
• 逻辑：现货价格走高，成本端上移，但限产政策限制供应端。市场维持高位震荡，短期操作为主。
• 供应：开工率略有下降，供应受限。
• 需求：钢厂招标价格走高，需求支撑良好。
• 库存：库存低位，交割库压力增加。
• 策略：日内操作，单边裸空有风险。

锰硅

• 周观点：震荡偏弱，走势弱于硅铁
• 逻辑：需求端铁水产量回落，供应端受限产政策影响，开工率下降。建议尝试9-1反套策略。
• 供应：开工率下降，限产政策持续。
• 需求：铁水产量回落，需求收缩。
• 库存：库存低位，交割库小幅上涨。
• 策略：建议尝试9-1反套策略，谨慎对待单边操作。

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产业要闻及周度核心数据监控

钢材

• 产量：螺纹钢产量微增，热卷产量回升。
• 需求：螺纹钢表需回升，热卷表需小幅上升。
• 库存：螺纹钢社库下降，热卷库存变化不大。
• 价格：螺纹钢期货价格震荡，热卷价格震荡。
• 利润：螺纹钢、热卷利润回升，但受限产影响仍处中性偏高。
• 基差：螺纹钢、热卷基差震荡，卷螺差走强。
• 政策：政治局会议提出纠正运动式减碳，国务院禁止特定区域或行业限产，政策预期有所松动。

铁矿石

• 发运：全球发运量回升，澳洲发运量增加，巴西发运量减少。
• 库存：港口库存基本稳定，钢厂库存可用天数维持不变。
• 价格：铁矿石价格震荡，主力合约价格回落。
• 利润：钢厂利润回升，但铁矿石价格高位，利润空间受限。
• 运费：海运运价上涨，成本支撑增强。
• 风险：成材需求不及预期、环保限产执行情况、价格监管、海外复产节奏。

焦炭

• 价格：现货价格小幅上涨，港口价格走高。
• 库存：钢厂库存低位，港口库存回升。
• 利润：焦炭利润维持中性偏高，但焦企产能释放受限。
• 供应：焦企开工率回升，但受限产影响，产量增长有限。
• 需求：钢厂采购积极，但整体需求偏弱。
• 价差：焦炭/焦煤价差走强，焦炭供需平衡。

焦煤

• 价格：现货价格走高，但澳煤进口受限。
• 库存：库存低位，供需缺口持续。
• 利润：焦煤利润维持中性偏高，但受限产影响，产能释放受限。
• 供应：蒙煤通关量回升，但澳煤进口仍受限。
• 需求：焦企需求支撑良好，补库积极。
• 价差：煤焦价比走高，焦煤远期走势偏强。

铁合金

• 价格：硅铁、锰硅价格走高，但价差有所收缩。
• 库存：硅铁、锰硅库存低位，交割库压力增加。
• 利润：硅铁利润走高，锰硅利润维持中性偏高。
• 供需：硅铁、锰硅开工率回升，但受限产政策影响，产能释放受限。
• 价差：硅铁、锰硅价差走弱，市场情绪偏弱。

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行业分析

钢材

• 限产政策反复，短期产量回升但中长期仍面临减产压力。
• 需求端受淡季影响，表需回升缓慢，但旺季预期逐步升温。
• 库存小幅回落，市场情绪有所好转。
• 现货利润中性偏高，但受政策影响，短期上涨驱动减弱。

铁矿石

• 限产政策持续发酵，铁矿石价格走弱，但基本面支撑仍存。
• 发运量回升，但港口库存维持高位，存在累库风险。
• 运价上涨，成本支撑增强，但市场情绪偏弱。
• 短期建议观望，中长期维持偏空观点。

焦炭

• 成本支撑强，现货价格走高，但限产政策限制供应端。
• 库存低位，供需平衡，短期偏强。
• 需求端支撑良好，但受政策影响，产能释放受限。
• 短期走势偏强，但中期上涨空间有限。

焦煤

• 供应端受限，环保与政策导致产量难以回升。
• 需求端支撑良好，库存低位，供需缺口持续。
• 短期走势偏强，但受进口政策影响，上涨空间受限。
• 远期走势偏强，建议逢低做多。

铁合金

• 硅铁、锰硅价格走高，但价差有所收缩。
• 需求端支撑良好，但受限产政策影响，产能释放受限。
• 库存低位，交割库压力增加，市场情绪偏弱。
• 短期维持高位震荡，建议日内操作。

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投资策略汇总

品种	单边09(10)	单边01	基差	跨期
RB	震荡(5250-5750)	观望	观望	观望
HC	震荡(5650-6150)	观望	观望	观望
I	高位震荡	观望	观望	观望
J	观望	短期偏强,中期上涨空间有限	观望	观望
JM	观望	逢低买入(2150)	观望	观望
SF	日内操作(8900-9150)	适时换月	观望	观望
SM	震荡偏弱	适时换月	观望	观望
HC/RB	RB/I	RB/J	RB/JM	J/I
中长期多卷空螺	观望	观望	观望	观望
J/JM	虚拟钢厂利润	SF/SM	-	-
保持焦煤强于焦炭	中长期多钢厂利润	短期空锰硅多硅铁	-	-

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风险因素

• 宏观：国际关系不确定性，疫情反复。
• 政策：限产政策变化，价格监管。
• 产业：成材需求不及预期，环保限产执行情况，焦煤去产能超预期，钢厂需求收缩。

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总结

本周黑色金属市场整体震荡，政策调控与季节性需求变化成为主要驱动因素。螺纹钢与热卷产量小幅回升，但限产政策仍对供应端产生显著影响。铁矿石价格偏弱震荡，受政策与市场情绪影响较大。焦炭与焦煤因成本支撑而偏强运行，但供应端受限，上涨空间有限。硅铁与锰硅维持高位震荡，建议日内操作。投资策略上，建议关注多卷空螺、09/01正套及焦煤强于焦炭的策略。整体来看，市场在政策与需求的博弈中保持谨慎，短期波动较大，中长期仍需关注限产政策与需求复苏情况。