20260629-华鑫证券-计算机行业点评报告_慧与（HPE）_Q2收入和盈利超预期_AI与网络订单支撑FY26指引上修_4页_323kb

报告摘要

慧与（HPE）Q2财报总结

核心内容概述

慧与（HPE）于2026年6月1日发布了2026财年第二季度财报，整体表现超出市场预期。Q2营收达到107亿美元，同比增长40%，Non-GAAP摊薄每股收益（EPS）为0.79美元。公司上调了FY26的收入增速指引至29%-33%，Non-GAAP EPS指引上调至3.35-3.45美元。这表明HPE在当前市场环境下展现出强劲的增长势头和盈利能力。

主要观点

收入与盈利同步改善：Q2收入创纪录，毛利率同比提升7.5个百分点，自由现金流达9.15亿美元，显示出公司在收入扩张、产品组合优化和成本控制方面的成效。
成本协同效应提前释放：Juniper的整合协同和Catalyst成本节约项目进展优于预期，GenAI流程简化已为FY26的成本节约计划贡献近20%，有效缓解了组件成本上涨带来的利润压力。
Networking业务增长显著：Networking分部Q2收入27亿美元，同比增长148.2%，其中数据中心网络收入同比增长233.3%，Routing收入达7.75亿美元。Networking订单增长快于收入，显示AI数据中心互联和企业网络现代化需求正在释放。
Cloud & AI业务表现稳健：Cloud & AI分部Q2收入77亿美元，同比增长22.9%，其中Server收入增长32.7%，Storage增长2.4%。新增AI系统订单18亿美元，累计订单达164亿美元，进入Q3时订单积压为59亿美元，显示出强劲的市场需求。
产品线全面覆盖AI需求：Private Cloud AI、Alletra MP、Morpheus Enterprise、VM Essentials和GreenLake等产品共同满足企业AI推理、私有云和数据管理需求，其中GreenLake客户数量达5万，管理系统数从530万台增至670万台，为未来订阅和运维收入奠定基础。

关键信息

Q2财务亮点：
- 营收：107亿美元，同比增长40%
- Non-GAAP毛利率：36.9%，同比提升7.5个百分点
- 自由现金流：9.15亿美元
- Non-GAAP EPS：0.79美元
FY26指引上调：
- 收入增速：29%-33%
- Non-GAAP EPS：3.35-3.45美元
- FY26自由现金流展望：至少35亿美元
Networking分部表现：
- 收入：27亿美元，同比增长148.2%
- 运营利润率：21.6%
- 数据中心网络收入：3.20亿美元，同比增长233.3%
- Routing收入：7.75亿美元
- FY26 networks for AI订单目标：上调至少20亿美元
Cloud & AI分部表现：
- 收入：77亿美元，同比增长22.9%
- Server收入：55亿美元，同比增长32.7%
- Storage收入：12亿美元，同比增长2.4%
- AI系统订单：新增18亿美元，累计达164亿美元，Q3订单积压为59亿美元
投资建议：维持推荐，HPE的收入、EPS、毛利率和现金流均优于预期，Networking与Cloud & AI订单增长为下半年收入提供支撑。

风险提示

AI系统订单转化和交付节奏不及预期
内存、NAND及网络芯片供应约束
Juniper整合协同不及预期
企业IT预算和AI基础设施需求波动
网络、安全和服务器市场竞争加剧

分析师信息

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。
谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券研究所。

投资评级说明

个股投资评级：
- 1：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20%）
- 2：增持（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 10%-20%）
- 3：中性（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%）
- 4：卖出（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%）
行业投资评级：
- 1：推荐（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 >10%）
- 2：中性（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%）
- 3：回避（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%）
相关证券市场代表性指数：
- A股市场：沪深300指数
- 香港市场：恒生指数
- 美国市场：道琼斯指数