20220918-国金证券-银行行业研究_负债成本降低_地产仍是压制_9页_1mb

银行业周报总结

核心内容

本周银行板块整体表现疲软，银行指数下跌 -0.85%，在A股整体回调的背景下仍保持一定韧性。尽管国有大行和部分股份行下调了存款利率，但地产行业持续低迷仍是压制银行股的主要因素。此外，房地产投资和销售数据回落、苏州限购政策恢复以及监管鼓励调整金融服务费等事件也对市场情绪造成负面影响。

主要观点

1. 地产压制仍是核心问题

   • 地产行业的持续低迷对银行股的估值和市场表现构成主要压制。
   • 房地产投资和销售数据继续回落，叠加苏州限购政策恢复，加剧了市场对信用风险的担忧。

2. 存款利率下调对银行盈利的积极影响

   • 存款利率下调有助于降低银行的负债成本，从而改善净息差，提高银行净利润。
   • 静态测算显示，若存款利率一次性下调0.1个百分点，对各上市银行净利润的提升幅度在 3.83% - 19.16% 之间，其中存款优势较小的银行受益更明显。

3. 存款利率调整机制的未来意义

   • 存款利率市场化调整机制的建立，有助于细化存款定价颗粒度，提升货币政策传导效率。
   • 该机制的常态化可能对银行股形成持续支撑，但需结合贷款利率调整和市场实际执行情况综合考量。

4. 银行股的结构性机会

   • 建议关注信贷增速较快的银行，如江苏、杭州和成都银行。
   • 前期超跌的招行和宁波银行可能迎来估值修复，若地产风险缓解信号出现，将有利其表现。

关键信息

市场数据

• 优化市场平均市盈率：18.90
• 国金银行指数：2107
• 沪深300指数：3933
• 上证指数：3126
• 深证成指：11261
• 中小板综指：11835

存款利率调整对银行净利润的影响

银行股估值指标

投资建议

• 推荐银行：江苏银行、杭州银行、成都银行。
• 关注银行：招行、宁波银行，若地产风险缓解，估值有望修复。
• 投资评级：行业评级为 买入，预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘 15% 以上。

风险提示

1. 宏观经济超预期收缩：可能对信贷增速和资产质量造成压制，影响银行股表现。
2. 国内疫情反复：限制居民流动和消费，拖累零售贷款增速。
3. 贷款质量超预期恶化：可能迫使银行提高拨备，影响净利润。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 15% 以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 5% - 15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 -5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5% 以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5% -15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。