20220918-国盛证券-银行本周聚焦_存款利率再下降_2014年末银行股行情能否再现__13页_1mb

银行行业周度分析总结

核心内容

本周银行行业聚焦于存款利率下调、专项再贷款支持制造业设备更新以及8月经济数据的边际改善。整体来看，银行板块的走势与2014年末较为相似，具备一定的估值修复潜力。

主要观点

1. 存款利率下调

   • 本周6家国有大行宣布下调存款利率，随后股份行跟进。具体为：活期存款利率下调5bps，定期存款（3年期）下调15bps，定期存款（3年期以内、5年期等）下调10bps。
   • 本次利率调整是央行“存款利率市场化调整机制改革”的效果体现，与LPR和国债收益率下降趋势一致。
   • 银行存款成本率下降，有助于改善息差，支持实体经济。但实际利率调整幅度可能受限于存款竞争，最终效果可能弱于测算值。

2. 专项再贷款支持制造业设备更新

   • 国常会决定对制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户的第四季度设备更新改造提供中长期贷款支持，利率不高于3.2%。
   • 央行按贷款本金100%提供专项再贷款，资金成本为2%，银行可获得约1.2%的净收益，基本覆盖信用成本。
   • 政策对中长期信贷需求有积极刺激作用，有助于改善企业融资环境。

3. 经济数据边际弱修复

   • 8月经济数据呈现“弱复苏”，制造业和基建投资增速提升，但地产投资持续探底，出口回落。
   • 居民消费在低基数基础上反弹，但房地产销售仍疲软，居民预期收入未明显改善，贷款意愿偏弱。
   • 银行板块估值与2014年相似，PB处于历史低位，政策逐步放松可能带来估值修复。

关键信息

• 政策支持：央行和国常会多项政策落地，包括LPR下调、专项再贷款、财政贴息等，政策环境逐步宽松。
• 市场环境：存款利率下降，但实际调整幅度可能受限，需关注政策和信用环境的边际变化。
• 行业展望：若政策效果显现，经济预期边际改善，银行板块有望迎来估值修复，特别是中小行和零售标签银行。
• 风险提示：房企风险集中爆发、疫情超预期扩散、资本市场改革不及预期。

个股推荐

1. 短期推荐：受益于“稳增长”政策的优质中小行，如宁波银行、苏州银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、南京银行等。
2. 中长期关注：低估值+高股息的国有大行，如邮储银行，具有稳定收益特征。
3. 未来关注：若消费和地产逐步企稳，可关注零售标签银行如招商银行、平安银行。

重点数据跟踪

权益市场

• 交易量：本周股票日均成交额8035.89亿元，环比减少123.24亿元。
• 两融余额：1.6万亿元，较上周减少0.33%。
• 基金发行：本周非货币基金发行份额322.80亿，环比增加20.57亿；9月以来共计发行599.03亿，同比减少1062.95亿。

利率市场

• 同业存单：本周发行规模4767.40亿元，环比增加288.10亿元；当前余额14.14万亿元，相比8月末增加2916.50亿元。
• 10年期国债收益率：本周平均为2.66%，环比增加4bps。
• 地方政府专项债：本周新发行20.24亿，年初以来累计发行3.54万亿，2022年全年预算为3.65万亿。

转债信息

• 银行转债：各转债距离强制转股价空间不一，如常银转债为38.94%，南银转债为18.90%等。
• 可转债发行：常熟银行发行60亿元可转债，优先配售结果为40.09亿元，中签率为100%。

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发
2. 疫情超预期扩散，进一步影响宏观经济
3. 资本市场改革推进不及预期

相关研究

1. 《银行：本周聚焦—8月对公中长期信贷改善；2022年系统重要性银行名单发布》（2022-09-12）
2. 《银行：研究框架暨2022H半年报综述：能否重现2014年末行情？》（2022-09-05）
3. 《银行：本周聚焦—7月零售不良边际跟踪》（2022-09-04）

附：周度数据跟踪

• 金融板块表现：图表显示金融板块本周表现及个股涨跌幅情况。
• 资金市场利率趋势：图表显示近期资金市场利率走势。
• 同业存单发行利率走势：图表显示不同评级下同业存单发行利率变化。
• 非货币基金发行情况：图表显示非货币基金发行趋势。
• 股票型和混合型基金发行情况：图表显示股票型和混合型基金发行数据。
• 银行板块个股估值情况：图表显示银行个股的PB、股息率、AH溢价率等信息。
• 券商板块及个股估值情况：图表显示券商板块及部分个股的PB数据。
• 保险股P/EV估值情况：图表显示保险股的估值情况。

分析师信息

• 马婷婷：分析师，执业证书编号S0680519040001，邮箱matingting@gszq.com
• 陈功：分析师，执业证书编号S0680520080001，邮箱chenggong2@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准：基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。