20230829-西南证券-秦川机床-000837.SZ-业绩增长放缓_静待下游需求复苏_5页_1mb

秦川机床（000837）2023年中报分析

关键数据

财务表现

• 2023年上半年营收198亿元，同比下降77%，净利润8064万元，同比下降483%。
• Q2单季营收97亿元，同比下降51%，归母净利润2254万元，同比下降765%。
• 归母净利润扣除子公司影响后仍降337%，主要因子公司破产清算和资产减值。
• 毛利率18.3%，同比下降0.8个百分点；净利率4.5%，同比降3.4个百分点。
• 费用率16.2%，同比上升2.4个百分点；期间费用率占比较高等，拖累盈利。

行业背景

• 机床行业需求疲软，重点企业收入增26%，利润降174%；金切机床产量下降超29%。
• 公司机床类营收占比降至47.5%，同比下滑158%，工具类产品降幅222%。

业务结构

• 机床类业务拖累整体利润，毛利率降至16.7%；零部件业务增速强劲，毛利率提升8个百分点。

预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测分别为29.5亿、38亿、48.8亿元。
• 当前PE44倍，PB3.7倍，维持“持有”评级。

风险提示

• 下游需求疲软、竞争加剧、技术迭代、扩产不及预期风险均存。

附注

• 本次评级基于西南证券行业研究标准，对机床工具业持“强于大市”观点。