20250429-国金证券-秦川机床-000837.SZ-业绩稳健增长_螺纹磨床前景广阔_4页_800kb

公司2025年一季度实现营业收入1044亿元，同比增长639%；归母净利润0.27亿元，同比增长781%；扣非归母净利润0.07亿元，同比增长5259%。同期经营性净现金流流入0.31亿元，同比增加149亿元，显示现金流显著改善。在机床行业景气度偏弱的背景下，公司收入规模扩大且毛利率提升，业绩增长稳健。

公司首期限制性股票激励计划获陕西省国资委批复，未来将通过股东大会审议实施。当前业务覆盖五轴机床、丝杠、减速器、螺纹磨床等产品，成长性良好。重点看好螺纹磨床在人形机器人领域的应用，其反式行星滚柱丝杠加工技术成熟，产品精度达P0级，可满足下游需求，随人形机器人产业快速发展具备良好前景。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润将达0.81/1.45/2.05亿元，对应PE分别为148X/83X/59X。剔除非经常性损益后，ROE（归属母公司）从2023年的112%提升至2027年的401%。营收增长率维持高位，2025年达1129%，2026/2027年分别为1281%/1278%。研发费用占比稳定在53%左右，固定资产周转率呈下降趋势，但营运资金变动改善。

市场评级显示，历史推荐多为"买入"，当前投资建议评分200，对应"买入"评级。分析师认为公司成长性良好，维持"买入"评级。风险因素包括：制造业景气度复苏不及预期；人形机器人产业发展节奏低于预期；螺纹磨床客户拓展不及预期；丝杠和减速器竞争格局恶化。

财务数据摘要：2023年营收3860亿元，归母净利润481亿元；2024年营收3860亿元，归母净利润481亿元；2025年预测营收4295亿元，归母净利润810亿元；2026年预测营收4846亿元，归母净利润1450亿元；2027年预测营收5465亿元，归母净利润2050亿元。资产负债率从2022年51.63%降至2027年41.68%。