20160908-大华银行-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份区域行业研究报告，涵盖了泰国、中国、印度尼西亚、马来西亚和新加坡的多个行业分析，包括汽车制造、基础设施建设以及建筑材料等。文档还包含了股票推荐、关键财务数据、市场动态和行业催化剂等内容。

主要观点

1. 泰国

银行业：盈利正在恢复，资产质量有所改善，评级上调至OVERWEIGHT。
市场趋势：银行业是泰国的重要行业，其盈利和资产质量的改善预示积极前景。

2. 中国

汽车行业：
- 1H16：中国汽车制造商（OEMs）整体盈利高于预期，主要得益于产品组合优化、生产效率提升和产品规格下调。
- 2H16：盈利趋势将分化，Geely预计表现优于同行，因其SUV产品线竞争力强。
- 推荐Geely为TOP PICK，认为其是长期增长故事。
- GWM和GAC由于SUV市场竞争加剧，被列为SELL。
基础设施行业：
- PPP（公私合营）项目签约速度加快，是推动基础设施投资的重要催化剂。
- 评级维持MARKET WEIGHT，推荐CRCC为TOP PICK，因其强劲的新订单增长和合理估值。

3. 印度尼西亚

Holcim Indonesia (SMCB IJ)：盈利前景恶化，估值溢价不具合理性，评级下调至SELL，目标价为Rp900。

4. 马来西亚

橡胶手套行业：2Q16行业盈利同比下降27%，主要由于美元对林吉特贬值和原材料成本反弹。

5. 新加坡

银行业：逐步从Swiber的冲击中恢复，盈利前景改善。

关键信息

1. 市场指数

指数	上一收盘价	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	1年涨幅
DJIA	18526.1	(0.1)	0.4	(0.1)	6.3
S&P 500	2186.2	(0.0)	0.5	0.2	7.0
FTSE 100	6846.6	0.3	1.0	0.8	9.7
AS30	5521.1	0.2	(0.1)	(1.9)	3.3
CSI 300	3340.8	(0.1)	0.4	3.3	(10.5)
FSSTI	2893.7	(0.1)	2.6	0.8	0.4
HSI	23741.8	(0.2)	3.3	5.5	8.3
JCI	5381.4	0.2	(0.1)	(1.4)	17.2
KLCI	1689.6	(0.0)	0.7	1.0	(0.2)
KOSPI	2061.9	(0.2)	1.3	1.5	5.1
Nikkei 225	17012.4	(0.4)	0.7	2.2	(10.6)
SET	1487.2	(0.6)	(4.0)	(3.6)	15.5
TWSE	9259.1	0.8	2.1	1.2	11.0
BDI	773	3.8	8.7	21.5	61.7
CPO (RM/ml)	2893	0.0	2.5	16.3	31.5
Brent Crude (US$/bbl)	48	1.5	2.0	8.4	28.7

2. TOP PICKS

公司	股票代码	评级	当前股价	目标价	潜在涨幅
Air China	753 HK	BUY	5.83	8.40	44.1%
Ping An Insurance	2318 HK	BUY	42.80	47.00	9.8%
Ciputra Property	CTRP IJ	BUY	585.00	960.00	64.1%
Indosat	ISAT IJ	BUY	5,500.00	9,500.00	72.7%
Genting Bhd	GENT MK	BUY	7.98	9.75	22.2%
Citiv Dev	CIT SP	BUY	9.06	10.36	14.3%
Bangkok Dusit	BDMS TB	BUY	22.60	30.00	32.7%
Siam Cement	SCC TB	BUY	522.00	630.00	20.7%
CRCC	1186 HK	BUY	9.53	12.50	31.2%

3. SELL

公司	股票代码	当前股价	目标价	潜在跌幅
Hartalega	HART MK	4.61	3.10	-32.8%
GWM	2333 HK	8.14	5.80	-28.8%
GAC	2238 HK	10.96	9.50	-13.3%

4. 关键假设

国家/地区	2015	2016F	2017F
US	2.4	2.5	2.7
Euro Zone	1.6	1.5	1.6
Japan	0.5	0.6	0.8
Singapore	2.0	2.2	3.2
Malaysia	5.0	4.2	5.0
Thailand	2.8	3.2	3.6
Indonesia	4.8	5.0	5.5
Hong Kong	2.4	2.1	1.8
China	6.9	6.5	6.2

5. 行业催化剂

汽车行业：SUV市场竞争加剧，Geely预计表现优于同行。
基础设施行业：PPP项目签约速度加快，推动基础设施投资增长。

6. 风险提示

宏观经济风险：中国经济放缓和资本市场波动可能影响汽车销售和利润。
PPP项目风险：财务负担加重和项目运营不确定性。

行业动态

1. 汽车行业

1H16表现：多家中国汽车制造商盈利高于预期，主要因产品组合优化、生产效率提升和价格下调。
2H16展望：盈利趋势分化，Geely因SUV产品线优势预计表现突出，而GWM和GAC因SUV市场竞争加剧面临挑战。

1H16净利润对比：

公司	实际净利润（Rmbm）	同比变化	预估净利润（Rmbm）	同比变化	2016F预估	同比变化
Brilliance	1,802	-6%	1,600	-12.8%	3,230	-8%
BYD	2,451	1507%	2,450	1500%	4,658	240%
DFM	7,021	10%	6,800	8%	11,972	8%
GAC	3,981	128%	3,300	68%	7,004	68%
Geely	1,763	28%	1,500	28%	4,360	63%
GWM	4,926	4%	4,926	4%	7,760	-4%

2. 基础设施行业

PPP项目进展：截至2016年6月，全国PPP项目签约数量显著增加，从年初的298个项目增长至619个项目。
项目类型：市政和交通项目是PPP的主要增长领域，分别占总投资的47.5%和45%。
融资情况：地方政府债券发行量增加，推动PPP项目发展。

公司更新

Holcim Indonesia (SMCB IJ)

盈利恶化：1H16 EBIT下降137%，净亏损，毛利率降至16%。
财务压力：因收购LCI增加了债务，净杠杆率上升。
评级下调：从之前的BUY下调至SELL，目标价为Rp900。

分析师信息

汽车行业

Ken Lee：+852 2236 6760, ken.lee@uobkayhian.com.hk
Sophie Yu：+852 2826 1392, sophie.yue@uobkayhian.com.hk

基础设施行业

Johnson Hu, CFA：+86 21 5404 7225 ext 809, johnsonhu@uobkayhian.com
Mark Chen：+86 21 5404 7225 ext 825, markchen@uobkayhian.com

行动建议

买入Geely：因其强劲的SUV产品线和良好的盈利前景。
卖出GWM和GAC：因SUV市场竞争加剧，盈利增长乏力。
买入CRCC：因其新订单增长强劲和合理估值。

结论

文档提供了对多个亚洲国家和地区的行业分析，重点聚焦于中国汽车制造业和基础设施行业。Geely因其产品竞争力和盈利增长潜力被推荐为TOP PICK，而GWM和GAC则因市场竞争压力被列为SELL。PPP项目在中国基础设施行业中的加速推进被视为重要催化剂，推动行业增长。此外，Holcim Indonesia因盈利前景恶化和估值问题被下调评级。整体上，文档强调了不同行业和公司之间的盈利分化，以及宏观经济和政策因素对市场的影响。

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