20161207-大华银行-Regional_Morning_Notes_25页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国及东南亚地区房地产、汽车等行业的投资研究报告，主要分析了市场动态、公司表现、估值及投资建议。文档涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场情况，并对多家公司进行了详细分析，包括其财务表现、市场策略、投资评级和未来展望。

主要观点

中国房地产市场

• 住宅销售：中国主要城市住宅销售出现反弹，但同比仍处于低位。11月16日的销售数据环比下降21%，表明市场明显降温。
• 政策调控：政策调控继续抑制房价增长，部分城市如嘉兴和天津提高了首付比例，以抑制市场过热。
• 市场动态：开发商之间的并购活动仍在继续，大型开发商继续收购小型开发商的项目，以扩大市场份额。
• 投资建议：市场整体估值处于历史平均水平以下，建议关注具有明确盈利增长和良好财务状况的公司，如Longfor和CRL，并维持Market Weight评级。Sunac和Poly Property被下调为Sell，因其利润率低和杠杆率高。

东南亚市场

• 印尼：Adhi Karya的股价低于历史PE均值的2SD，价值开始显现，被上调为Buy。
• 马来西亚：3Q16的棕榈油价格强劲上涨，对上游企业如GENP和SOP有利。
• 新加坡：船厂行业仍处于复苏阶段，但土地市场尚未恢复，建议维持Market Weight。
• 泰国：Mega Lifesciences的盈利增长预计将持续数年，被上调为Buy。

关键信息

公司动态

• Guangzhou Automobile Group (2238 HK)：其新SUV车型订单超出预期，尤其是Trumpchi GS4、GS8、Avancier和Jeep Compass。由于SUV销量增长，公司上调了2017-18年的每股收益预测，将投资评级从Hold上调为Buy。
• Sunac (1918 HK)：由于利润率低和杠杆率高，被下调为Sell。
• Poly Property (119 HK)：同样因利润率低和杠杆率高，被下调为Sell。
• Longfor (960 HK)：被上调为Buy，因其可预见的盈利增长和良好的财务状况。
• CRL (1109 HK)：被上调为Buy，因其盈利增长和财务健康。

估值与财务数据

• 中国房地产股票的PE为7.3倍（2017F），较历史平均值低42.6%。
• GAC的2017-18年每股收益预测分别上调28%和38%，目标股价从HK$9.50上调至HK$13.00。
• GAC的销售结构中，SUV占比预计从2015年的30%上升至2016年的47%、2017年的50%和2018年的60%。

其他市场动态

• CPO价格：棕榈油价格在2016年上涨了14.5%，预计未来几年将持续增长。
• Brent Crude：平均价格在2016年上涨了18.3%，预计未来将保持增长趋势。
• GDP预测：中国、印尼、泰国等国家的GDP增长预期在2016-2017年保持稳定增长。

投资建议

• BUY：Longfor (960 HK)、CRL (1109 HK)、China Overseas Land (688 HK)、SUNAC China (1918 HK)、Genting Bhd (GENT MK)、Bangkok Dusit (BDMS TB)、Siam Cement (SCC TB)。
• SELL：Sunac (1918 HK)、Poly Property (119 HK)、China Vanke (2202 HK)、Poly Real Estate (600048 CH)。

风险提示

• 销售和价格下降：若SUV销量不及预期，可能影响公司盈利。
• 政策变化：房地产和汽车行业的政策调控可能对市场产生重大影响。
• 市场波动：全球市场波动可能影响相关行业表现。

分析师信息

• David Yang：联系方式为+8621 5404 7225 ext 801，邮箱为davidyang@uobkayhian.com。
• Wendy Liu：联系方式为+8621 5404 7225 ext 811，邮箱为wendyliu@uobkayhian.com。
• Ken Lee：联系方式为+852 2236 6760，邮箱为ken.lee@uobkayhian.com.hk。
• Sophie Yu：联系方式为+852 2826 1392，邮箱为sophie.yu@uobkayhian.com.hk。