20170620-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告涵盖了多个亚太国家和地区的市场分析，重点包括汽车行业、宏观经济指标、公司评级和估值信息，以及区域投资策略。报告主要针对中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态，提供了投资建议和市场趋势预测。

主要观点

中国（Automobile Sector）

• 库存下降：5月中国汽车经销商库存水平从1.92个月降至1.58个月，但仍高于去年水平和警戒阈值（1.5个月）。
• 价格战影响：库存下降主要由OEM价格削减驱动，导致制造商利润承压。
• 市场表现：尽管5月汽车销售有所反弹，但整个行业仍面临销售疲软的问题，特别是大众市场。
• 投资建议：
  • 维持 UNDERWEIGHT：整个汽车行业，因为大众市场销售仍较弱。
  • 推荐 BUY：Brilliance、Meidong、Yongda 和 Zhengtong，因其在高端市场具有竞争力。
  • 推荐 SELL：Great Wall Motor (GWM) 和 BAIC，由于利润下降和市场竞争加剧。

印尼（Key Takeaways From BI And MOF Meetings）

• 关注美国流动性：印尼央行（BI）密切关注美国流动性变化，尤其是美联储缩减资产负债表的影响。
• 贷款增长与不良贷款率：不良贷款率需降至3%以下，贷款增长才能恢复。
• 政策风险：可能取消LPG补贴，将资金转向直接能源援助。
• 投资建议：推荐 BUY ASII、BSDE、CTRA、ISAT、MPPA、PTPP、WSKT 和 WTON，认为它们具有增长潜力。

马来西亚（Sapura Energy & Yinson）

• Sapura Energy：1QFY18核心亏损未达预期，下调FY18净利润预测34%。由于低油价，估值偏高，因此下调评级至 SELL。
• Yinson：1QFY18表现超预期，FPSO JAK可能带来早期收入确认，上调盈利预测并推荐 BUY。

新加坡（Shipyard Sector）

• 订单恢复：2017年造船订单恢复可能弱于预期。

泰国（PTT Exploration & Production）

• PTT Exploration & Production：S1运营暂停可能结束，评级上调至 HOLD。

关键信息

市场指数表现

重点公司推荐

汽车行业数据

• 批发与零售销售：5月批发销售下降2.2%，零售销售增长1.2%，因价格战。
• 库存变化：部分品牌库存水平下降，但中国品牌仍高于警戒线。
• OEM降价：长安、吉利、广汽等品牌大幅降价以刺激销售。
• 库存与销售比：中国品牌库存销售比仍高于去年水平。

结论

本报告主要聚焦于亚太地区汽车行业的表现、政策影响以及公司投资建议，同时涉及印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态。对于中国，推荐关注高端市场；对于印尼，关注政策变化和流动性；对于马来西亚，强调Yinson的积极表现；对于新加坡，关注造船业的订单情况；对于泰国，关注PTT Exploration & Production的动态。整体来看，报告建议投资者关注高端汽车经销商和具备增长潜力的公司，同时警惕价格战对利润的影响。