文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的行业动态、公司更新及投资建议。重点分析了可再生能源、证券、房地产和REITs等行业的表现，同时提供了多家公司的财务数据、股价预测及风险提示。
中国行业分析
可再生能源
- 太阳能：2016年国家能源局（NEA）发布太阳能年度安装配额18.1GW，高于市场预期的15GW，预计实际安装量将达到20GW，同比增长33%。
- 上游制造商受益：由于上游制造商受益于强劲的安装需求，预计其销售订单将显著增加。
- 下游竞争加剧：由于新的配额分配机制，太阳能农场之间的竞争加剧，可能导致电价下降。
- 投资建议：维持“超配”评级，推荐关注上游制造商，如GCL-Poly和Xinyi Solar。
证券行业
- 新IPO公司：中国招商证券（CITICS）和中国银河证券（CGS）是近期上市的新证券公司，但两者缺乏明显差异化。
- 市场表现：CITICS和CGS仍被维持为“买入”建议，因其在行业中的领先地位和较低估值。
- 收入结构：CITICS和CGS的收入主要来自经纪业务和财富管理业务。
- 风险提示：市场波动可能对证券公司的盈利能力产生影响，尤其是依赖自营交易的公司。
印尼行业分析
Charoen Phokphand (CPIN IJ)
- 公司更新：CPIN IJ的股票被升级为“买入”，目标价为Rp4,750。
- 业绩改善：由于活禽业务的整合及ASP（平均销售价格）的回升，预计2016年净利增长69.6%。
- 财务表现：2016年预计净收入为Rp38,797亿，经营利润为Rp4,560亿，净利率预计为8.0%。
- 股价表现：当前股价为Rp3,740，交易价格低于历史平均值。
- 风险提示：包括货币波动、生产成本上升、ASP波动及新进入者威胁。
马来西亚行业分析
房地产
- 市场展望：2016年下半年房地产市场依然低迷，但某些公司可能通过资产变现找到机会。
- 投资建议：维持“持有”评级，但关注具备资产变现能力的公司。
新加坡行业分析
REITs
- 酒店REITs：2016年4月对酒店业有利，预计业绩表现良好。
- 投资建议：关注酒店REITs板块。
泰国行业分析
Total Access Communication (DTAC TB)
- 公司更新：2016年第二季度业绩展望不佳，预计净利将继续受压。
- 投资建议：维持“持有”评级，目标价为Bt32.50。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日涨跌幅 |
1周涨跌幅 |
1月涨跌幅 |
YTD涨跌幅 |
| DJIA |
17733.1 |
0.5% |
(1.4)% |
0.1% |
1.8% |
| S&P 500 |
2078.0 |
0.3% |
(1.8)% |
0.5% |
1.7% |
| FTSE 100 |
5950.5 |
(0.3)% |
(4.5)% |
(3.3)% |
(4.7)% |
| AS30 |
5231.7 |
0.0% |
(3.8)% |
(4.2)% |
(2.1)% |
| CSI 300 |
3094.7 |
(0.7)% |
(2.6)% |
0.3% |
(17.1)% |
| FSSTI |
2751.6 |
(0.8)% |
(3.2)% |
(1.1)% |
(4.6)% |
| HSCEI |
8409.8 |
(2.3)% |
(6.8)% |
(0.2)% |
(13.0)% |
| HSI |
20038.4 |
(2.1)% |
(5.9)% |
(0.4)% |
(8.6)% |
| JCI |
4814.4 |
(0.0)% |
(1.3)% |
1.8% |
4.8% |
| KLCI |
1614.9 |
(0.8)% |
(2.2)% |
(1.1)% |
(4.6)% |
| KOSPI |
1952.0 |
(0.9)% |
(3.6)% |
(0.8)% |
(0.5)% |
| Nikkei 225 |
15434.1 |
(3.0)% |
(7.4)% |
(7.3)% |
(18.9)% |
| SET |
1411.2 |
(1.7)% |
(1.7)% |
0.3% |
9.6% |
| TWSE |
8494.1 |
(1.3)% |
(2.1)% |
4.3% |
1.9% |
| BDI |
598 |
(1.0)% |
(2.1)% |
(2.4)% |
25.1% |
| CPO (RM/ml) |
2516 |
(0.7)% |
(4.0)% |
(4.1)% |
14.4% |
| Brent Crude (US$/bbl) |
47 |
(3.6)% |
(9.2)% |
(3.6)% |
26.6% |
投资建议
Top Picks
- 买入：Air China (753 HK), Ping An Insurance (2318 HK), Bank BJB (BJBR J), Genting Bhd (GENT MK), CITICS (6030 HK), CGS (6881 HK), DBS (DBS SP), Bangkok Dusit (BDMS TB), Siam Cement (SCC TB)
- 卖出：Hartalega (HART MK), Sembcorp Marine (SMM SP)
关键假设与预测
GDP增长预测
| 国家 |
2015 |
2016F |
2017F |
| 美国 |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
| 欧元区 |
1.6 |
1.5 |
1.6 |
| 日本 |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| 新加坡 |
2.0 |
2.7 |
3.0 |
| 马来西亚 |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| 泰国 |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| 印尼 |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| 香港 |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| 中国 |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
油价与棕榈油价格预测
| 项目 |
2016 |
2015 |
| 油价（US$/bbl） |
42 |
53.60 |
| 棕榈油价格（RM/mt） |
2,500 |
2,168 |
公司更新
Charoen Phokphand (CPIN IJ)
- 市场地位：在行业中的市场份额为27%，是活禽市场的领导者。
- 财务数据：
- 2016年净收入预计为Rp38,797亿，经营利润为Rp4,560亿。
- 净利率预计为8.0%。
- 股价催化剂：活禽业务的收入增加、DOC和活禽市场的ASP提升、汇率稳定。
- 风险提示：包括货币波动、生产成本上升、ASP波动及新进入者威胁。
分析师信息
区域市场动态
- 中国：预计太阳能安装量将达到20GW，上游制造商受益。
- 印尼：CPIN IJ因活禽业务整合和ASP回升被升级为“买入”。
- 马来西亚：房地产市场展望低迷，但某些公司可能通过资产变现获得机会。
- 新加坡：酒店REITs表现良好。
- 泰国：DTAC TB预计2016年第二季度净利将继续受压。
财务指标
CPIN IJ
| 指标 |
2015 |
2016F |
2017F |
2018F |
| 净收入（Rpb） |
30,108 |
38,797 |
43,367 |
48,887 |
| EBITDA |
4,150 |
5,337 |
6,168 |
6,976 |
| 净利润（Rpb） |
1,837 |
3,116 |
3,659 |
4,254 |
| EPS（Rp） |
106.5 |
190 |
223 |
259.4 |
| PE（x） |
35.2 |
19.7 |
16.8 |
14.5 |
| P/B（x） |
5.6 |
4.0 |
3.4 |
2.9 |
| EV/EBITDA（x） |
21.8 |
12.6 |
10.9 |
9.6 |
| 净利率（%） |
6.0 |
8.0 |
8.4 |
8.7 |
公司事件
| 公司 |
地点 |
开始日期 |
结束日期 |
| BIMB Holdings Bhd Roadshow |
新加坡 |
16 Jun |
17 Jun |
| Singapore Strategy for 2H16 & Small-Mid Caps Analyst Presentation |
城市 |
16 Jun |
17 Jun |
| China Resources Cement Roadshow |
台湾 |
21 Jun |
21 Jun |
| UOB Roadshow |
美国/加拿大 |
20 Jun |
24 Jun |
| Modern Dental Group Luncheon |
香港 |
6 Jul |
6 Jul |
总结
- 中国：太阳能行业上游制造商表现积极，下游竞争加剧。
- 印尼：CPIN IJ因活禽业务整合和ASP回升被升级为“买入”。
- 马来西亚：房地产市场整体低迷，但某些公司可能有资产变现机会。
- 新加坡：酒店REITs表现良好。
- 泰国：DTAC TB预计2016年第二季度净利受压。
- 投资建议：推荐关注CITICS、CGS等证券公司，以及上游太阳能制造商。
- 风险提示：包括市场波动、电价下降、生产成本上升及汇率波动等。
