20231011-安信国际证券-生猪养殖行业_猪价承压_行业仍待产能去化_8页_1mb

报告核心总结：生猪养殖行业分析

当前猪价处于低迷磨底阶段，预计可能持续到年底，随后有望反弹，主要由于短期供需失衡缓解和冬季需求提振。生猪养殖板块估值处于历史低位，头部企业如牧原和温氏的市净率较高，而中粮家佳康估值更具吸引力。

供给端，行业产能过剩问题预期10月后有所改善，能繁母猪存栏降至近年低点，非洲猪瘟疫情后大规模扩产背景下，供给调整将支撑猪价。饲料成本高企，豆粕和玉米价格维持高位，猪粮比价处于历史低位，给养殖户带来盈利压力，或导致产能进一步收缩。

需求端相对稳定，猪肉消费是全球最大市场，但供给变化对价格影响更大。回顾猪周期历史，约3-5年一轮，规模化养殖趋势提升市场集中度，但周期波动难以消除。

上市公司表现方面，头部企业三季度出栏量同比增长，但环比放缓；股价年初来下跌逾20%，估值虽低但需等待猪价反弹。推荐关注港股中粮家佳康，其为中粮旗下企业，能繁母猪存栏约25-26万头，近年收入和利润表现良好。

总体观点：猪价反弹可能出现在年初至明年一季度，股价随着供给改善有望提升。板块已具备布局条件，但风险包括产能去化不及预期、猪价反弹力度不足或疫病事件。

关键推荐

• 主要推荐标的：中粮家佳康（股票代码：1610HK）
• 验证点：关注猪价走势和公司财务数据