20260417-兴业期货-_兴期研究_市场侦察兵_生猪_二季度供应边际下降_价格底部信号渐明_7页_632kb

生猪市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年二季度生猪市场的供需格局与价格走势，指出当前市场已进入价格底部区域，供给端边际收缩趋势明确，但生产效率提升与行业结构变化对周期高度形成一定约束。

主要观点

1. 养殖利润持续恶化，推动产能去化

• 自2026年2月以来，生猪养殖利润持续下滑，且亏损幅度已超过2025年10月的阶段性低点。
• 亏损周期拉长，对养殖主体现金流形成压力，中小散户被迫淘汰低产母猪，缩减存栏规模。
• 集团企业也因利润表与现金流双重约束，产能扩张意愿显著收敛。
• 养殖利润深度亏损持续2-3个月后，能繁母猪产能去化将进入加速阶段。

2. 商品猪出栏高峰在2026年4-5月，6月起供给收缩可期

• 从能繁母猪存栏到商品猪出栏存在约10个月的传导时滞。
• 2025年6-7月能繁母猪存栏达到周期高点，之后持续回落。
• 按照生产周期推演，商品猪出栏高峰将出现在2026年4-5月，6月起供给压力逐步缓解。
• 供给收缩的节奏与幅度仍需关注养殖端出栏节奏及压栏情绪等行为因素。

3. 生产效率与行业结构变化限制周期高度

• 2024-2025年MSY、PSY指数升至2018年以来的高点，表明同等存栏量下商品猪产出更高。
• 这一效率提升可能部分抵消能繁母猪存栏下降对供给的收缩效果。
• 行业集中度提升，头部企业具备更强的成本控制与抗风险能力，产能出清节奏较慢。
• 过往因散户退出导致的供给骤减情景在本轮周期中难以再现。

关键信息

• 价格底部信号渐明：当前生猪估值处于历史底部区间，价格继续深跌空间有限。
• 供需格局改善：二季度后期供需关系将逐步改善，猪价有望企稳回升。
• 策略建议：
  • 乐观者可关注7月、9月合约单边多头策略。
  • 谨慎者可考虑滚动卖出看跌期权策略，以获取底部震荡期间的稳健收益。
• 风险偏好：投资者应根据自身风险偏好选择合适的策略。

数据支持

• 图表1：生猪养殖利润已跌超25年10月时低点
• 图表2：2025年6-7月能繁母猪存栏见顶，此后持续小幅回落
• 图表3：生猪出栏量高峰对应2026年4-5月
• 图表4：2024-2025年生猪生产指数升至高点
• 图表5：生猪规模化养殖程度上升

投研团队介绍

本报告由兴业期货投资咨询部团队撰写，核心成员包括：

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材
• 杨帆：资深研究员，覆盖能源化工、期权
• 张舒绮：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属
• 刘启跃：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属
• 葛子远：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属

团队具备专业资质，致力于提供独立、客观、公正的研究分析。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。文中数据来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者据此操作，风险自担。本文版权为兴业期货所有，未经书面授权，不得以任何形式转载、复制或发布。