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江海证券游戏行业点评报告分析总结

近期市场表现

2025年8月1日至9月7日，申万游戏板块涨幅达23.19%，显著跑赢同期申万传媒板块的11.74%，市场关注度持续提升。

政策环境

2025年8月21日，国家新闻出版署发布游戏版号，共发放166款国产游戏和7款进口游戏的审批许可。2025年1-8月累计发放国产游戏版号1050个，同比增长23.53%，进口游戏版号同比下降。政策支持常态化，显示监管对游戏产业发展的积极态度。

市场数据与动态

2025年7月游戏市场收入同比增长4.62%，细分市场中：

• 移动游戏收入仅增长0.92%，但《三角洲行动》《崩坏：星穹铁道》等产品表现亮眼
• 客端游戏收入同比大增16.56%，主要受益于《斗罗大陆：猎魂世界》《大航海时代：传说》等新品及大型运营活动

海外收入方面：

• 2025年7月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达16.93亿美元，同比增长6.76%
• 成熟期产品《崩坏：星穹铁道》等海外变现表现突出

公司推荐

持续看好游戏板块投资机会，重点推荐标的包括：

• 恺英网络、巨人网络、吉比特等细分领域优质公司
• 腾讯控股、心动公司等头部企业

风险提示

• 政策变动风险
• AI游戏研发不及预期
• 公司业绩波动风险

江海证券认为，在政策支持与市场双重驱动下，游戏板块估值将持续修复，建议投资者把握当前配置机会。