20211102-安信证券-应流股份-603308.SH-Q3业绩平稳_精铸龙头长期稀缺性_成长性值得重视_4页_824kb
报告摘要
应流股份（603308.SH）Q3业绩总结
核心内容
应流股份在2021年第三季度发布财报，显示公司业绩保持平稳增长。2021年前三季度总收入达到15.20亿元，同比增长12.31%；归母净利润为1.51亿元，同比增长14.55%。尽管Q3单季度归母净利润同比略有下降1.33%，但整体营收仍呈现上升趋势。
主要观点
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业绩表现：公司Q3营收同比增长13.89%，延续了前三季度的稳步增长态势。尽管毛利率同比下降，但预计随着原材料成本的稳定，利润率将有所恢复。
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技术优势：应流股份是国内领先的精密铸造企业，具备高难度的精铸工艺技术。其研发费用率长期保持在10%以上，2021年前三季度达到12.15%，同比增长23.12%，显示公司在技术研发方面的持续投入。
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市场需求复苏：公司产品涵盖航空、核电等多个高附加值领域，随着航空业的复苏和核电建设的加速，预计未来将获得更多的订单。此外，公司在重燃系列叶片和核电铸件方面已有供货经验，未来成长空间较大。
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投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为25.65元，对应2022年动态市盈率45倍，反映出市场对其未来增长的看好。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入（百万元） | 1,860.5 | 1,833.1 | 2,191.6 | 2,650.6 | 3,284.7 |
| 净利润（百万元） | 130.7 | 201.6 | 262.9 | 391.9 | 499.5 |
| 每股收益（元） | 0.19 | 0.30 | 0.38 | 0.57 | 0.73 |
| 每股净资产（元） | 5.26 | 5.53 | 7.24 | 8.95 | 10.85 |
盈利与估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（倍） | 112.0 | 72.6 | 55.7 | 37.4 | 29.3 |
| 市净率（倍） | 4.1 | 3.9 | 3.0 | 2.4 | 2.0 |
| 净利润率 | 7.0% | 11.0% | 12.0% | 14.8% | 15.2% |
| ROE | 3.6% | 5.3% | 5.3% | 6.4% | 6.7% |
| ROIC | 4.4% | 5.2% | 5.5% | 6.3% | 7.2% |
成长性预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 10.7% | -1.5% | 19.6% | 20.9% | 23.9% |
| 营业利润增长率 | 41.2% | 50.4% | 34.2% | 45.8% | 28.0% |
| 净利润增长率 | 78.7% | 54.3% | 30.4% | 49.1% | 27.4% |
偿债能力与运营效率
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 43.9% | 47.5% | 43.4% | 43.7% | 41.8% |
| 流动比率 | 1.15 | 0.99 | 1.19 | 1.14 | 1.33 |
| 速动比率 | 0.58 | 0.50 | 0.56 | 0.56 | 0.63 |
| 应收账款周转天数 | 122 | 125 | 131 | 126 | 127 |
| 存货周转天数 | 246 | 251 | 249 | 248 | 245 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
投资评级
- 投资建议：买入-A
- 6个月目标价：25.65元
- 当前股价：20.05元
- 12个月价格区间：19.50/36.50元
其他信息
- 总市值：13,697.10百万元
- 流通市值：13,697.10百万元
- 总股本：683.15百万股
- 流通股本：683.15百万股
- 分析师：李哲、崔逸凡
- 联系方式：lizhe3@essence.com.cn，021-35082396
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