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黄金与白银市场周报总结

核心内容概述

本周黄金与白银市场受到贸易战重启、经济衰退担忧、美国关税政策调整及全球货币政策变化等多重因素影响。市场参与者关注美国商务部、美联储及各国政府的政策动向，同时留意贵金属ETF持仓、期货持仓及库存变化。此外，全球主要经济体的经济数据与能源市场动态也对贵金属价格产生影响。

主要观点

1. 贸易战重启影响

   • 美国对半导体、药品等关键行业启动232调查，可能引发新一轮关税政策。
   • 电子产品将被纳入半导体行业关税，关税政策对全球供应链产生扰动。
   • 美国暂停部分关税措施，但表示是出于灵活性的需要，并可能加速对英伟达的许可发放。

2. 经济衰退制约消费

   • 贸易战背景下，经济衰退问题对金银饰品消费形成制约。
   • 密歇根大学一年期通胀预期达6.7%，为1981年以来最高水平，显示通胀压力持续。

3. 货币政策预期

   • 美联储理事沃勒指出，若出现大规模关税导致经济放缓，将倾向于更早、更大规模降息。
   • 交易者预期美联储将在2025年进行三次降息，首次可能在6月启动。
   • 欧洲央行如期降息25个基点，为过去一年第七次降息。

4. 主权基金与去美元趋势

   • 贵金属需求与去美元背景下主权基金的资产配置有关。
   • 美国财长贝森特表示，没有证据显示主权投资者正在抛售美国资产。

5. 市场情绪与资金流动

   • 中国和日本在2月份分别增持美债230亿美元和470亿美元。
   • 中国实物黄金ETF净流入达29.1吨，美国黄金ETF流入量达27.8吨，显示投资需求仍在。

关键信息

美国关税政策

• 美国商务部对半导体、药品等启动232调查。
• 美国将退出2019年与墨西哥达成的番茄关税暂停协议。
• 加拿大、墨西哥等国对美国关税政策作出反应，部分国家考虑有条件免除关税。

货币政策与利率

• 美联储理事沃勒强调，大规模关税可能加速降息。
• 美国3月进口物价环比下降0.1%，为去年9月以来首次。
• 美国1年通胀预期升至3.58%，3年期预期维持在3%不变。

贵金属市场动态

• 黄金：
  • COMEX黄金期货多头持仓为122,450张，空头持仓为35,978张。
  • 黄金ETF持仓总量为14,470吨，SPDR黄金ETF持有量为862吨，iShares黄金ETF持有量为402吨。
  • 上海黄金期货持仓量为407,927手，库存为3吨。
  • 外盘黄金库存为617盎司，净多头持仓为1,447吨。
• 白银：
  • COMEX白银期货多头持仓为44,277张，空头持仓为27,801张。
  • 外盘白银ETF持仓总量为23,620吨，SLV白银ETF持有量为13,802吨。
  • 上海白银期货持仓量为971,795手，库存为1,075吨。
  • 外盘白银库存为8,398吨，净多头持仓为57吨。

全球经济与能源市场

• 世界贸易组织将2025年全球商品贸易增长预测从3.0%下调至-0.2%。
• 欧佩克下调今明两年原油需求增速预期，并收到八国补偿性减产计划。
• 摩根大通将2025年布伦特原油价格预期从73美元/桶下调至66美元/桶。
• EIA预计美国原油产量将在2027年达到峰值1,400万桶/日，随后迅速下降。

其他重要事件

• 英国政府允许政府接管可能关闭的钢铁资产。
• 阿根廷放弃爬行盯住汇率机制，允许比索在区间内浮动。
• 印度考虑从美国进口黄金和白银以弥补贸易逆差。
• 台积电计划提高美国晶圆厂产品价格30%。

影响贵金属价格走势的主要因素

1. 美元指数与国债期货

   • 美元指数期货持仓与非商业净多头持仓变化反映市场对美元走势的预期。
   • 美国国债期货持仓显示投资者对美债的需求，间接影响贵金属价格。

2. 通胀与利率预期

   • 高通胀预期推动贵金属作为避险资产的需求。
   • 美联储降息预期增强，对金价形成支撑。

3. 关税政策与供应链调整

   • 美国对关键行业实施关税，可能引发全球供应链调整，影响贵金属需求。

4. 地缘政治与经济数据

   • 全球贸易环境恶化、经济增速放缓对贵金属市场构成压力。
   • 各国政府对供应链和能源政策的调整，影响市场信心。

服务内容

1. 风险管理顾问

   • 协助客户建立风险管理制度与操作流程，提供风险管理咨询与专项培训。

2. 研究分析

   • 收集整理期货市场信息及经济数据，分析价格走势及相关影响因素，提供研究报告。

3. 交易咨询

   • 设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。

4. 联系方式

   • 服务问询电话：021-55275087（交易咨询部统一受理）
   • 投诉电话：021-55275065
   • 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元
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