20210513-华泰期货-中国4月金融数据点评_稳货币_紧信用_信贷持续调结构_6页_694kb

中国4月金融数据总结

核心内容

2021年4月中国金融数据呈现“稳货币、紧信用”的特征，信贷投放整体放缓，社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，低于市场预期。广义货币（M2）余额为226.21万亿元，同比增长8.1%，增速较上月和去年同期分别下降1.3个和3个百分点。狭义货币（M1）同比增长6.2%，增速较上月下降0.9个百分点。整体来看，货币供应端增速放缓，信贷结构持续优化，但信用收缩趋势仍在延续。

主要观点

1. 信贷投放放缓，结构优化

• 4月人民币贷款增加1.47万亿元，同比少增2293亿元，增速降至12.3%，比上月下降0.3个百分点。
• 短贷拖累：企业与居民短期贷款分别同比少增2085亿元和1915亿元，表明短期融资需求减弱。
• 中长贷强劲：中长期贷款分别多增1058亿元和529亿元，显示企业资本开支意愿较强，居民中长期贷款需求稳定。
• 票据融资：票据融资新增2711亿元，但同比少增1199亿元，反映企业融资需求疲软，银行通过票据冲量。

2. 社融规模回落，非标资产持续压降

• 4月社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，表明金融体系对实体经济的融资支持减弱。
• 非标资产压降：信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等非标融资合计环比下降3693亿元，反映监管对影子银行体系的持续清理。
• 结构变化：信贷结构从短贷向中长贷优化，表内信贷稳定，表外融资持续收缩，体现“表内稳，表外弱”的趋势。

3. 货币供需双降，流动性平稳

• 4月人民币存款减少7252亿元，同比多减2万亿元，显示企业与居民存款意愿下降。
• 4月M1同比增速降至6.2%，M2同比增速降至8.1%，均呈现下行趋势，但M1同比增速较去年同期有所回升。
• 银行间市场：资金供需平衡，同业拆借与质押式回购利率均有所下降，流动性总体平稳。

4. 政策导向明确，信用收缩或延续

• 当前政策仍以“稳货币、紧信用”为主，重点控制房地产融资与消费贷、经营贷违规流向。
• MPA考核：对短贷结构的挤压导致短期贷款成为主要拖累项。
• 监管强化：非标资产压降、表外融资收缩，显示监管对金融体系的规范力度加大。
• 后续预期：信用收缩可能延续至三季度末，关注下半年经济走势带来的政策转向。

关键信息

• M2增速：4月末为8.1%，比上月低1.3个百分点，比去年同期低3个百分点。
• M1增速：4月末为6.2%，比上月低0.9个百分点，比去年同期高0.7个百分点。
• 人民币贷款：4月新增1.47万亿元，同比少增2293亿元。
• 社会融资规模：4月新增1.85万亿元，同比少增1.25万亿元。
• 存款变化：人民币存款减少7252亿元，住户存款减少1.57万亿元，非金融企业存款减少3556亿元。
• 外币数据：外币贷款增加66亿美元，外币存款增加478亿美元。

附注与背景

• 社融结构：人民币贷款仍是主要支撑项，占比达61%，同比提高0.5个百分点；政府债券融资同比多增382亿元，成为社融增长的重要来源。
• 非标压降：委托贷款与信托贷款分别减少213亿元和1328亿元，显示影子银行体系持续收缩。
• 数据来源：数据来源于中国人民银行及相关部门，部分统计方法在2018年、2019年进行了调整，需注意可比口径。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：徐闻宇（从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454）
• 联系人：吴嘉颖（从业资格号：F3064604）
• 联系方式：电话：021-60827995，邮箱：wujiaying@htfc.com

政策与市场展望

• 政策导向：地产融资控制、国企杠杆管理、资管新规过渡期结束，推动表外融资持续压降。
• 经济走势：关注四季度经济增速变化，若出现明显放缓，政策可能转向宽松。
• 信贷节奏：信用收缩或延续至三季度末，但结构优化趋势不变，中长期贷款需求依然强劲。

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