20210513-东吴证券-4月金融数据点评_信贷提供强劲支撑_社融增速短暂回落_12页_1005kb

2021年4月金融数据总结

核心内容

2021年4月金融数据显示，信贷和社融增速均出现一定程度的放缓，但整体仍保持稳健增长态势。M2增速与社融增速相匹配，小幅下行。数据反映了经济复苏背景下信贷结构的优化以及货币政策的稳健调整。

主要观点

信贷投放整体放缓

• 4月新增人民币贷款：1.47万亿元，同比少增2293亿元，但比2019年同期多增4525亿元。
• 信贷结构改善：
  • 企业部门：中长期贷款同比增加6605亿元，短期贷款同比减少2147亿元。中长期贷款增加主要由企业长期价值提升需求推动，同时政策引导资金流向实体企业。
  • 居民部门：短中长期贷款同比均多增，反映居民消费意愿回升，房地产市场保持活跃。

社融增速暂时回落

• 4月社融规模增量：1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，但比2019年同期多增1797亿元。
• 社融存量：296.16万亿元，同比增长11.7%。
• 分项分析：
  • 企业债券净融资3509亿元，同比少增5728亿元。
  • 政府债券净融资3739亿元，同比多增382亿元。
  • 非金融企业境内股票融资814亿元，同比多增499亿元。
• 非标融资：未贴现的银行承兑汇票余额为3.61万亿元，同比增长5.9%。
• 社融增速调整：由于新旧口径调整，社融增速同比有所变化，但整体仍保持增长。

M2增速小幅下行

• 4月末M2余额：226.21万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末低1.3个百分点，比上年同期低3个百分点。
• M1余额：60.54万亿元，同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，但比上年同期高0.7个百分点。
• M0余额：8.58万亿元，同比增长5.3%。
• M2-M1剪刀差：转正，反映企业存款增加，资金流动性有所改善。
• M2增速原因：央行流动性投放保持平稳，资金监管加强，导致M2增速与社融增速相匹配而小幅下行。

关键信息

• 信贷结构：中长期贷款占比提升，反映经济向好与企业长期发展需求。
• 社融表现：社融增速暂时回落，但未出现“社融悬崖”，全年增速将与名义经济增速匹配。
• M2趋势：M2增速逐步下降，但整体仍与名义经济增速保持一致。
• 政策导向：央行通过控制信贷、调整结构维持宏观杠杆率稳定，同时强调政策的连续性与稳定性。

金融数据后期展望

• 信贷：整体投放放缓，中长期贷款支撑力度减弱。
• 社融：预计未来仍会进入下行通道，但不会出现剧烈下滑。
• M2：随着春节效应消失，M2和M1增速重回正常区间，全年增速将逐步下降，但仍与名义经济增速相匹配。

风险提示

• 房价波动：可能引发政策调控。
• 货币政策：保持稳健，避免过度宽松或紧缩。
• 疫情扰动：国内外疫情可能对经济和金融数据产生影响。

相关研究

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4. 《固收深度报告20210510：进出口专题——长短期量价分析》
5. 《固收周报20210509：周观：5月流动性前瞻，人民币升值难续的思考（2021年第15期）》

图表目录

• 图1：居民方面新增贷款（单位：亿元）
• 图2：非金融机构新增贷款（单位：亿元）
• 图3：社融规模（单位：亿元）
• 图4：社融新旧3次口径调整之后同比增速对比（单位：%）
• 图5：M2-M1剪刀差（单位：%）
• 图6：新增存款（单位：亿元）

表格目录

• 表1：人民币贷款细项拉动情况 (单位: %)
• 表2：社融新旧口径的对比(单位：万亿、%)
• 表3：政府债拉动的分析(单位：万亿、%)
• 表4：社融存量分项的拉动情况(单位：%)
• 表5：M2 拆分分项的拉动情况 (单位: %)