20230820-国盛证券-建筑装饰行业周报_建筑板块高分红_高股息公司有哪些__12页

建筑装饰板块高分红、高股息分析总结

建筑装饰板块整体分红率较低，2019-2022年均值为22%，与其它申万行业相比总体较低。板块股息率表现优异，2019-2022年均值为23%，在申万行业中排名第9，2022年股息率约25%。

主要原因包括：

• 项目回款周期偏长，建筑央企应收款+合同资产占营收比约30%，存在垫资情况。
• 投资类项目（如PPP、BOT）增加，资本开支压力大，导致经营性现金流与投资性现金流净流出，资产周转率下降。

八大建筑央企归母净利润近五年CAGR约9%，2020-2022年分红率均值178%，其中中国化学和中国建筑分红率超过20%。中国建筑股息率高达432%，大多央企股息率在2%–3%。

细分板块中，专业工程（分红率均值32%）、设计咨询（26%）、国际工程（25%）分红表现优。专业工程类企业商业模式更优，盈利水平高。

未来展望：国资委考核体系新增ROE和现金流指标，证监会推动分红导向，预计将改善央国企商业模式，提升分红率和估值水平。

高股息率个股：股息率大于4%的包括四川路桥（7%）、筑博设计（477%）、安徽建工（476%）、设计总院（461%）、中国建筑（432%）等。

投资建议：关注建筑央企如中国交建（PB-lf07X）、中国中铁（PB-lf07X）、中国铁建（PB-lf06X）、中国建筑（PB-lf07X），以及地方国企如四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE5X）、隧道股份（PE6X）。同时，国际工程龙头如中材国际（PE11X）、中钢国际（PE15X）和专业工程龙头中国化学（PB-lf09X）值得考虑。风险包括宏观政策不及预期和国企改革进度。