20250730-华源证券-新型电力系统报告之六_储能发展回顾及展望_抽水蓄能进入高峰期_电力市场成储能发展决定因素_18页_1mb

近年来，随着新能源的大规模装机，其发电曲线受风、光资源影响较大，导致与用电曲线匹配度低，出现“弃电”问题。作为解决这一问题的关键技术，储能成为“双碳”战略后关注的重点。

在抽水蓄能领域，以前由于电力市场机制不完善，成本分摊机制不明确，发展受限。现在，国家发改委出台《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》等政策，明确了“容量电价+电量电价”的双轨制，促进了装机规模的迅速提升，2022-2024年核准装机年均超过65GW。然而，核准节奏过快也带来利用率下降和投资过剩的风险，未来可能向容量市场模式过渡。

在电化学储能方面，早期过度依赖强制配储政策，存在无序发展、低质产品占优等问题。自2022年起，政策逐步取消强制配储，引导储能转向市场化发展，尤其是电力现货市场和调峰、调频辅助服务市场。目前，电力市场价格机制不断完善，2025年发布的136号文明确不再将其作为新能源项目前置条件，要求储能收益更多依靠市场套利，预计未来收益模式将更加市场化。但部分企业因竞争恶化，如低质厂商退出，头部企业盈利有望修复。

从投资角度看，随着电力市场完善、储能应用拓展，头部企业如海博思创、阳光电源等具备较强的竞争力和成长性。同时，抽水蓄能建设高峰期也将利好相关设备制造商。

但相关风险仍不可忽视，包括电力市场改革不及预期、抽水蓄能核准过量导致利用率下滑、以及竞争格局恶化带来的盈利能力下降风险。

总体来看，我国储能行业正经历从政策驱动向市场机制驱动的转型，以电化学储能为主的多元化储能技术路线将持续演进。未来，储能的核心推动力将转变为市场机制下的技术进步和成本优化。