环保公用行业2022年5月投资策略：政策拓宽盈利空间，新型电力系统下看好抽水蓄能发展-20220509-国信证券-31页_4mb

环保公用2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年5月，环保公用行业整体表现不佳，但部分细分板块展现出积极态势。环保板块整体下跌15.26%，电力板块中火电下跌0.78%，水电上涨3.47%，新能源发电下跌21.24%，水务和燃气板块分别下跌9.96%和7.98%。尽管整体市场表现不佳，但部分公司因政策支持或业绩改善而表现突出，如国统股份、国电电力、通宝能源和湖南发展。

主要观点

1. 新型电力系统下的抽水蓄能发展

• 风电和光伏成为发电主力，但其波动性大，需储能来保障电力稳定。
• 抽水蓄能因其高效率（约75%）、长寿命（约50年）、技术成熟和低成本（0.21-0.25元/千瓦时）而被视为最佳储能方式。
• 政策推动抽水蓄能发展，2021年发改委和能源局出台政策，提出到2025年投产6200万千瓦以上，到2030年投产1.2亿千瓦左右。

2. 电力市场化改革与盈利空间拓宽

• 电力市场化改革使电价更能体现供需、成本和环境价值，新能源建设成本下行。
• 火电盈利拐点出现，政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价和电价政策有望落地。
• 抽水蓄能和化学储能资产注入预期，推荐文山电力；核电与新能源双轮驱动推荐中国核电；火电转型新能源推荐华能国际、中国电力等；新能源运营推荐三峡能源；电能综合服务推荐苏文电能。

3. 电价政策与市场机制

• 分时电价政策有助于抽水蓄能收益增加，部分地区峰谷价差超过0.7元/kWh。
• 火电和新能源发电商将受益于电力市场化交易，特别是新能源通过差价合约参与现货市场。

4. 用电量与发电量增长

• 3月全社会用电量增长3.5%，其中城乡居民生活用电增长8.8%。
• 1-3月全国累计发电量增长3.1%，水电、核电、太阳能发电分别增长12.7%、6.9%和10.3%。

5. 碳交易市场动态

• 全国碳市场4月成交量1,450,528吨，成交额82,595,802.50元，较上月略有上涨。
• 国际碳市场如欧洲气候交易所EUA期货价格上升，显示市场对碳排放的关注。

关键信息

政策支持

• 中国人民银行增加1000亿元专项再贷款额度，支持煤炭开发和储备。
• 国家发改委召开专题会议，研究加强煤炭价格调控监管，明确煤炭中长期交易价格合理区间。
• 国常会鼓励地方对小微企业和个体工商户实行阶段性优惠电价。

行业动态

• 环保行业：云南加强生态环境法治建设；上海环交所发布碳管理体系评定工作管理办法；启迪环境、博天环境、国中水务等公司发布年度报告。
• 电力行业：加快电力现货市场建设，支持新能源参与市场交易；重庆完善分时电价政策，引导用户错峰用电；宁夏要求燃煤自备电厂“应开尽开”。
• 天然气行业：LNG价格小幅下调后回升；重庆燃气、蓝天燃气等公司发布年度报告或收购公告。

公司表现

• A股：国统股份（+26.51%）、国电电力（+19.84%）、通宝能源（+17.51%）、湖南发展（+69.39%）等公司表现突出。
• H股：华能国际电力股份（+19.10%）、华电国际电力股份（+13.69%）、京能清洁能源（+13.48%）等公司涨幅显著。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究

电力行业

• 2022年1-3月全国电力市场交易电量增长显著，达到14119.4亿千瓦时，占全社会用电量比重为69.1%。
• 火电、水电、核电、风电、太阳能发电均有不同程度增长。
• 电力交易机制逐步完善，推动中长期交易与现货交易统筹。

碳交易市场

• 国内碳市场4月成交量和成交额均有所上升，显示市场活跃度。
• 国际碳市场如欧洲气候交易所EUA期货价格上升，显示市场对碳排放的关注。

煤炭价格

• 港口动力煤现货市场价格小幅下降，但期货市场价格明显上升。

天然气行业

• LNG价格小幅下调后回升，显示市场波动。

定增进展

大宗交易情况

结论

综上所述，2022年5月环保公用行业整体表现不佳，但政策支持和市场机制的优化为部分细分板块提供了发展机遇，尤其是抽水蓄能、新能源和电能综合服务等领域。建议投资者关注具备资产注入预期和现金流良好的公司，同时注意政策变化和市场波动带来的风险。