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2025年11月26日商品日报分析

本报告基于沪证监许可[2015]84号投资咨询业务资格发布，焦点为全球宏观经济和商品市场，重点关注美联储12月降息预期。联系人为李婷、黄蕾，可通过邮箱jytzzx@jyqh.com.cn联系。

主要宏观与市场观点

• 宏观概述：俄乌和谈进展提速，A股放量修复，但基本面数据偏冷，国内降息预期较弱；海外经济数据疲软（如美国零售销售环比增0.2%，就业数据恶化），强化了12月降息预期至85%，市场风险偏好提升。政治事件（如泽连斯基同意停战框架）缓解地缘风险，但就业和通胀数据存在矛盾。
• 美联储降息预期主导：降息预期升温支撑多数商品，尤其是贵金属（黄金、白银连续上涨），铜、锌等金属出现冲高回落。非美经济体和供应链问题加剧价格波动。

各品种关键走势

• 贵金属：金银反弹，源于降息预期，但数据不确定性导致波动加剧。
• 工业金属：铜、铝、锌等维持高位震荡，供应短缺和需求韧性部分支撑价格，但库存增加和消费疲软限制涨幅。
• 新能源材料：碳酸锂宽幅震荡，受供需矛盾和贸易情绪影响；镍价震荡偏强，不锈钢需求支撑。
• 软商品：棕榈油延续跌势，出口需求疲软；豆菜粕震荡运行，出口数据待观察。
• 其它品种：焦炭、铁矿石等受供应增加影响偏弱；纯碱和玻璃低位震荡，供给收缩与需求疲软交织。

市场情绪与展望

• 整体市场观望情绪浓厚，降息预期驱动短期反弹，但基本面矛盾有限，预计多数品种维持震荡。
• 关注关键数据：美国10月PCE、PMI、就业报告，及美联储主席候选人动向。

总结：2025年11月26日商品市场由美联储降息预期主导，重点品种呈现反弹与技术性调整，风险偏好提升但基本面支撑不足。建议投资者密切跟踪宏观数据变化。