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商品市场分析总结（2025年11月25日）

宏观及主要走势

1. 宏观环境：
   • 美联储降息预期升温：12月降息概率升至80%，主要受劳动力市场疲软支撑；官员（沃勒、戴利、威廉姆斯）鸽派言论释放乐观信号。
   • 美股、黄金、油价小幅上涨，市场风险偏好回暖；美元指数围绕100.2震荡。
   • 国内经济：A股成交缩量，成长性小票领涨；债市分化，短期缺乏主线；中美元首通话超预期，话题涉台湾、乌克兰等问题。

主要品种观点

1. 铜

• 伦铜震荡，沪铜主力偏弱；基本面维持紧缺，但美铜库存增加，预计铜价震荡。

2. 铝

• 铝价企稳，沪铝主力跌0.4%；供应端部分检修，需求逐步补货，预计震荡。

3. 氧化铝

• 现货均价下跌，期货跌幅扩大；供应压力不减，预计弱势运行。

4. 铅

• 伦铅、沪铅窄幅震荡；供应端检修扰动区域市场，国内库存低位，关注万七支撑。

5. 锌

• 锌价震荡偏强，基本面维持平稳，加工费回落，或有短反弹。

6. 镍

• 镼价偏强运行；美联储降息预期改善短期支撑，但终端需求偏弱。

7. 锡

• 锡价维持高位；供需仍偏紧，但高库存抑制反弹。

8. 金属多空因素

- 绝大多数金属观点为**逢高做空**
- 锌、工业硅、碳酸锂观点为**谨慎观望**

能源及化工品种

精炼油价格

• 原油期货涨跌互现；美国生物柴油政策利好豆油需求。

白糖、棕榈油**

• 王糖震荡，棕油累库预期压制价格。

农产品**

• 大豆加市场成交活跃；短期震荡为主。

关键数据与观点

1. 美联储降息概率提高（美联储官员接连释放鸽派信号）。
2. 库存变化：多数金属社会库存回升，去库节奏放缓。
3. 操作建议：多数品种建议逢高做空；部分品种如锌、碳酸锂短期若有反弹可短视Ồ基金等投资咨询资格请联系相关机构确认。