20221125-国新国证期货-沪铜日评_美元回落铜价企稳_2页_242kb

沪铜市场分析总结

核心内容概述

2022年11月25日，沪铜市场整体呈现企稳态势，铜价在美元回落和宏观政策支持下有所回升，但受制于高铜价抑制下游需求，短期仍维持震荡格局。市场关注点集中在美元走势、政策动向以及铜产业链供需变化。

主要观点

• 美元回落支撑铜价：美联储11月会议纪要显示，多数官员倾向放缓加息步伐，美元指数走弱，为铜价提供一定支撑。
• 宏观政策利好：国常会提及降准，宏观面有所提振，有助于市场情绪改善。
• 铜价高企抑制需求：尽管铜价上涨，但下游消费端表现疲软，尤其是漆包线用铜需求低迷，导致铜杆企业开工率下降。
• 铜精矿价格上调：2023年铜精矿长协Benchmark上调至88美元/干吨，较2022年上涨23美元/干吨，显示上游成本支撑增强。
• 市场成交清淡：现货市场表现一般，升水有所上升，但差铜和湿法铜成交稀少，反映市场对高价铜的接受度有限。

关键信息汇总

一、货币政策动向

• 欧洲央行：担心通胀根深蒂固，认为需进一步加息，终端利率将显著提高，预计存款利率最高可达3%。
• 美联储：倾向放缓加息，美元指数走弱，对铜价形成支撑。
• 国常会：提及降准，宏观面利好铜价。

二、房地产政策支持

• 国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，意向性授信额度达12750亿元。
• 工商银行向12家全国性房企提供6550亿元融资，邮储银行向5家房企提供2800亿元融资。
• 未来TOP20-TOP70的房企将获得更多支持，股份制银行或将加入资金提供方行列。

三、铜精矿价格变动

• 2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/干吨（8.8美分/磅），较2022年上涨23美元/干吨（2.3美分/磅）。
• 2022年铜精矿长协Benchmark为65美元/干吨（6.5美分/磅）。

四、铜杆企业开工率

• 10月开工率：69.77%，环比下降4.07个百分点，同比上升3.2个百分点，低于预期的72.56%。
• 11月预期开工率：70.45%，环比上升0.68个百分点，同比下降2.45个百分点。
• 原因分析：
  • 漆包线端口用杆消费低迷；
  • 精炼铜价格大涨和现货高升水抑制下游消费；
  • 加工费低，升水难以转嫁，导致企业利润压缩；
  • 精费价差扩大，推动废铜杆替代精铜杆。

五、沪铜价格走势

• 11月24日报价：1#电解铜报价65550-65730元/吨，均价65640元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。
• 对沪铜2212合约：升水390-430元/吨。
• 主力合约表现：当日收盘涨260元/吨，涨幅0.4%。
• 现货市场：升水较昨日上涨20元/吨，平水铜升390-400元/吨，好铜升400元/吨，差铜和湿法铜成交稀少。

市场展望

• 短期铜价呈现震荡走势，主要受供需两弱和美元指数波动影响。
• 需求端变化及美元走势将是后期铜价的重要关注点。
• 若政策持续支持及需求回暖，铜价有望企稳回升；反之，若美元继续走强或需求持续疲软，铜价或面临下行压力。