矿业权系列报告之二_煤企采矿权价值重估_你可能被震撼_6页_681kb

2018年2月12日煤炭行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于山西七大煤炭企业采矿权价值重估对资产负债率及企业财务状况的影响，指出当前煤炭企业采矿权价值被低估，通过采用二级市场价格进行重估，可显著提升企业资产价值，改善资产负债结构。

主要观点

• 采矿权价值重估必要性：由于煤炭市场低迷，企业面临较高的违约风险，但其实际清偿能力被低估，因此有必要对采矿权进行价值重估。
• 重估方法：采用二级市场价格（焦煤20元/吨；无烟煤20元/吨；动力煤10元/吨；贫瘦煤15元/吨）对各企业披露的可采储量进行估算。
• 重估结果：七大煤企采矿权价值均出现大幅增长，其中同煤集团增值幅度最大，达到587.38%；其次是阳煤集团（412.49%）、焦煤集团（374.72%）和潞安集团（564.56%）。

关键信息

2.1 采矿权重估价格设定

• 焦煤、无烟煤、动力煤、贫瘦煤分别设定为20元/吨、20元/吨、10元/吨、15元/吨。
• 采用偏保守策略，以确保评估结果的稳健性。

2.2 采矿权重估可采储量设定

• 各公司按煤种分别计算可采储量，以提高重估的公允性。
• 数据来源为各公司披露的可采储量，可能存在偏差。

2.3 采矿权价值重估结果

3. 采矿权重估对资产负债率的影响

• 截至2017年9月30日，七大煤企平均资产负债率为82.1%。
• 采矿权重估后，资产负债率显著下降，其中焦煤集团下降最多，从75.0%降至55.1%；阳煤集团下降16.1%；同煤集团下降15.3%；潞安集团（含新疆公司）下降23.36%。
• 晋煤集团下降幅度最小，仅4.51%，可能与其披露的可采储量较低有关。

4. 采矿权重估对利润表和现金流量表的影响

• 利润表：采矿权评估增值后，无形资产累计摊销增加，导致利润总额和净利润下降。
• 现金流量表：利润总额下降可减少企业所得税费用，从而增加经营活动产生的现金净流量。
• 以同煤集团和焦煤集团为例，每年累计摊销分别增加21.83亿元和35.20亿元，影响企业盈利表现。

结论

采矿权价值重估不仅有助于提升煤炭企业的资产价值，还能有效降低资产负债率，增强企业偿债能力和市场信心。然而，重估带来的摊销增加会对利润表产生负面影响，但同时也有助于优化企业现金流结构。对于山西七大煤企而言，采矿权价值重估具有重要的财务和战略意义。