20160623-招商证券-山东省供给侧改革指导意见解读_14页_1mb

报告摘要

山东省供给侧改革指导意见总结

核心内容概述

山东省于2016年5月7日印发了《关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见》，围绕“三去一降一补”五个方面，提出了27项重点任务和40条政策措施，是各省中较为详细的供给侧改革方案。该政策旨在通过优化产业结构、降低企业成本、推动科技创新等方式，促进山东省经济高质量发展。

主要观点

一、去产能政策解读

目标与重点行业
- 目标：2016-2018年，山东省“5+4”产能过剩行业（钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶、炼油、轮胎、煤炭、化工）的产能利用率力争达到80%以上。
- 重点行业：钢铁和煤炭为去产能的重难点，分别计划压减1000万吨和4500万吨以上。
- 产能现状：山东省水泥、电解铝、平板玻璃等行业的产能利用率已接近目标值，但钢铁行业仍面临较大去产能压力。
分类处置过剩产能
- 采取“五个一批”策略：主动退出一批、倒逼出清一批、优化整合一批、转移消化一批、改造提升一批。
- 强调“多兼并重组、少破产清算”的原则，以降低企业退出成本，减少社会震荡。
配套措施
- 财政奖补、税收减免、土地政策支持、金融支持、员工安置等7项措施，用于保障去产能任务的落实。

二、去库存政策解读

房地产去库存目标
- 2016年，全省商品房去库存周期降至22个月左右，各市商品住房去库存周期控制在16个月以内。
- 三四线城市去库存难度较大，需通过政策引导增加需求，减少供给。
重点任务与措施
- 加快新型城镇化进程：推进户籍制度改革，支持农民“三权”自愿转让，促进市民化。
- 深化住房制度改革：发展租赁市场，鼓励收购库存商品房用于保障房建设。
- 调整房地产供应：暂停新增房地产开发用地，鼓励存量资产转型利用。
- 拓展去库存渠道：提高货币化安置比重，支持房产租赁行业发展，取消90/70政策，鼓励多样化住房需求。

三、降成本与补短板政策解读

降成本措施
- 通过减税降费，2016年预计为企业减轻成本负担500亿元左右。
- 降低企业职工基本养老保险单位缴费费率至18%，推进“营改增”试点，优化社保和公积金结构。
- 降低用电成本、用地成本、融资成本，推进电力改革，推广弹性用地制度，规范中介收费行为。
补短板政策
- 注重长期发展，强化科技创新、基础设施建设、民生保障等领域。
- 目标：2016年服务业增加值占比超过第二产业，研发经费投入占GDP比重提高至2.33%。
- 推进“十个系统”和“七改”工程，提升城市与农村基础设施水平。
- 强化创新平台建设，加大财政对科技企业、创业基地、品牌创建的支持力度。

四、执行效果推测

僵尸企业处置
- 山东省已排查出448家僵尸企业，其中80%已停产，拟三年内完成处置。
- 值得关注的是，部分企业存在瞒报现象，实际僵尸企业数量可能更多。
去产能难度差异
- 钢铁行业为去产能重点，但综合实力强的企业受影响较小，如山钢和济钢。
- 电解铝行业虽产能大，但受益于成本优势，去产能压力相对较小。
去库存压力不均
- 青岛、济南等大城市去库存压力较小，但部分三四线城市如淄博仍面临较大去库存挑战。
- 山东省房地产销售增长明显，但去库存周期仍需进一步缩短。

五、行业信用影响简评

过剩产能行业
- 煤炭和钢铁行业为主要过剩产能领域，但企业评级差异较大，部分企业面临较大经营压力。
- 山东山水水泥处于违约状态，信用风险较高；而兖州煤业、山东钢铁等大型企业评级较高，信用风险较低。
地产行业
- 山东省本地房地产发债主体较少，主要以私募债为主，信用风险影响较小。
- 三四线城市地产公司需关注土地储备结构，避免因库存压力过大而影响偿债能力。

关键信息

“三去一降一补”任务：山东省供给侧改革围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务展开。
政策细节：山东省政策在细节上较为具体，尤其在融资、债务结构优化、员工安置等方面，体现政策落地力度。
重点行业：钢铁、煤炭为去产能重点，但受政策“有保有压”影响，部分企业受影响较小。
房地产去库存：三四线城市去库存难度较大，需通过政策手段刺激需求，降低库存周期。
信用风险：部分过剩产能企业（如山东山水水泥）面临较高的信用风险，需密切关注其债券兑付情况。

总结

山东省供给侧改革政策内容详实，措施具体，涵盖了多个方面，从去产能到补短板均有明确目标和手段。政策执行中注重分类处理，以降低社会和经济震荡，同时通过财政、金融、土地等多维度支持，推动企业降本增效。然而，部分行业如钢铁、煤炭仍面临较大去产能压力，三四线城市房地产去库存难度较大，需进一步政策支持。此外，部分过剩产能企业信用风险较高，需密切关注其财务状况及政策执行效果。

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