20250620-中原证券-计算机行业半年度策略_持续掘金国产化_AI_智算三大赛道_32页_3mb

计算机行业半年度策略总结

核心内容

2025年计算机行业整体收入和利润增速有所回升，但毛利仍在下滑，行业继续呈现内卷趋势。下半年，分析师认为应重点关注国产替代、AI技术深入应用和智能算力需求释放三大方向，同时警惕国际局势的不确定性及下游企业削减开支等风险。

主要观点

• 国产替代：随着英伟达H20芯片受限和B30芯片推出，国产AI芯片迎来拐点，昇腾CloudMatrix384和鸿蒙PC的发布标志着国产基础软硬件的重要突破。EDA国产替代进程加快，华大九天、概伦电子等公司表现突出。
• 人工智能：DeepSeek-R1的发布标志着中国大模型进入全球第一梯队。大模型更新频率加快，GPT-5和DeepSeek-R2的发布将带来新的投资机会。AI应用需求在2025Q1呈现爆发性增长，推理能力提升和成本下降推动大模型落地。
• 算力建设：海外科技企业加大资本开支，国内大规模智算中心将集中交付，液冷技术加速发展，算力互联网推动算力网络升级。

关键信息

国产替代

• EDA：华大九天、概伦电子等国产EDA企业在国内市场份额逐步提升，2024年收入增长显著。预计2025年行业集中度将进一步提升。
• 操作系统：鸿蒙PC在5月正式发布，适配应用数量快速增长，标志着国产操作系统的重要突破。
• AI芯片：昇腾CloudMatrix384与英伟达超节点性能对标，华为芯片性能达到H200级别，推动国产AI芯片发展。

人工智能

• 大模型发展：DeepSeek-R1在多个基准测试中表现优异，成本优势明显。GPT-5有望年内发布，将对AI应用产生重大影响。
• 应用落地：AI应用在2025Q1需求爆发，特别是在教育、政务、通信和能源领域。推理模型成为推动算力增长的关键。

算力建设

• 数据中心：大规模智算中心集中交付，润泽科技、奥飞数据等公司获得重要订单。AIDC业务增长显著，推动行业分化。
• 液冷技术：冷板液冷进入快速发展期，国标即将发布，有助于标准化和规模化应用。

推荐个股

• EDA领域：华大九天（301269）、概伦电子（688205）
• AI领域：中控技术（688777）、金山办公（688111）、科大讯飞（002230）
• 算力领域：润泽科技（300442）

风险提示

• 国际局势的不确定性
• 下游企业削减开支

图表目录

• 图1：2019-2025年我国软件业务收入及增速
• 图2：2019-2025年我国软件业务利润总额及增速
• 图3：2020-2025Q1计算机行业收入增速对比
• 图4：2020-2025Q1计算机行业净利润增速对比
• 图5：2020-2024年计算机行业员工数量及增速
• 图6：2020-2025Q1计算机行业毛利增速对比
• 图7：2025年中信一级子行业涨跌幅
• 图8：近两年计算机行业相关概念年度涨跌幅
• 图9：近10年中信计算机行业估值水平
• 图10：2021年国内EDA市场格局
• 图11：2024财年新思科技不同区域收入分布
• 图12：2024年楷登电子不同区域收入分布
• 图13：2018-2025年EDA企业国内业务收入及增速
• 图14：全球EDA产业市场格局
• 图15：2022Q2-2024Q4中国手机操作系统市场份额
• 图16：2022Q2-2024Q4全球手机操作系统市场份额
• 图17：鸿蒙电脑应用适配情况
• 图18：CloudMatrix384超节点结构
• 图19：CloudMatrix384超节点与英伟达GB200NVL72对比
• 图20：CloudMatrix384超节点昇腾云服务与英伟达部署情况性能对比
• 图21：2022Q1至2025Q1英伟达分区域收入（亿美元）及占比
• 图22：2023H1-2024H2我国AI芯片出货及国产化率
• 图23：23Q1-25Q1寒武纪、海光收入（亿元）及增速
• 图24：DeepSeek-R1-0528在基准测试中的评分情况
• 图25：头部大模型性能对比
• 图26：大模型调用价格（美元/百万tokens）
• 图27：豆包大模型调用量最新情况
• 图28：2024-2025年大模型单月份中标项目监测数据
• 图29：2025Q1大模型订单行业分布（按数量）
• 图30：2025Q1大模型订单行业分布（按金额）
• 图31：参数、数据和计算量与LLM性能的关系
• 图32：模型Scaling的新范式
• 图33：阿里、腾讯、百度的资本开支（亿元）
• 图34：5大科技厂商资本投入（百万美元）
• 图35：2020-2025年阿里单季度资本开支及增速
• 图36：2020-2025年腾讯单季度资本开支及增速
• 图37：2019-2024年我国公有云规模及增速
• 图38：2021-2024年我国公用云细分市场增速
• 图39：2019Q4-2025Q1阿里云收入及其增速
• 图40：2017Q1-2024Q4金山云收入及其增速
• 图41：2024年润泽科技收入分布
• 图42：2021-2024年润泽科技分项业务收入
• 图43：2020Q1-2025Q1紫光和浪潮存货增长情况
• 图44：2022-2029年中国液冷服务器规模及增速
• 图45：2024年智算服务细分市场
• 图46：不同冷却技术与PUE相关性
• 图47：2024年中国液冷市场份额
• 图48：2023年中国液冷市场份额
• 图49：电力网络与算力网络建设方案对比

表格目录

• 表1：DeepSeek的主要模型发布情况
• 表2：OpenAI大模型产品竞品推出情况
• 表3：IDC企业订单获取和运力投放情况
• 表4：2024年企业服务器相关业务对比

总结

2025年下半年，计算机行业将继续受益于国产替代、AI技术深入应用和智能算力需求释放。行业增速有所回升，但毛利仍在下滑，内卷迹象依然存在。分析师建议重点关注国产芯片和大模型的发展，以及液冷技术的标准化和规模化应用。风险提示包括国际局势的不确定性及下游企业削减开支。