20251117-华安证券-固生堂-02273.HK-门店扩张持续进行_海外业务逐步起量_4页_430kb

固生堂港股公司报告分析总结：

固生堂于2025年11月16日发布公告，收购新加坡中医服务公司大中堂100%股权及相关权益，收购价格基于大中堂历史表现和前景确定，完成交易后大中堂并入公司财务报表，进一步拓展新加坡市场份额。事件点评强调大中堂的资质和资源价值，同时集团门店扩张持续推进，2025年上半年新增10家门店（包括自建和并购），截至8月底总机构数增至83家，预计新增14家中医门诊，实现协同效应。

投资建议维持“买入”评级，预计财务数据：2025-2027年营业收入分别为34.56亿、42.23亿、49.67亿元，同比增长+14%、+22%、+18%，归母净利润分别为4.00亿、4.97亿、6.13亿元，同比增长+30%、+24%、+23%。风险提示包括并购进展、政策不确定性和市场竞争加剧。

财务预测显示收入和利润稳健增长，毛利率和净利率提升，市盈率预计下降至11.51，没有markdown标记