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玉米期货早报总结

核心内容概述

2022年9月7日玉米期货早报分析了玉米市场的基本面、价格走势、库存变化及供需预测等关键信息，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需：2022/23年度全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；乌克兰玉米产量上调，但毒性较高，欧洲整体玉米产量下降800万吨，导致全球供给缺口扩大。
• 国内供给：2021/22年度和2022/23年度玉米供给缺口维持不变；新作玉米减产预期为1000-1400万吨，种植面积下降，成本上升支撑新作价格。
• 贸易情况：东北地区贸易商报价偏强，华北地区价格走稳；华南港口玉米价格受美国减产影响普遍上涨；7月玉米进口量154吨，环比下降30.32%，同比下降46.3%。
• 替代品影响：饲用稻谷性价比下降，利好玉米消费；低价糙米对玉米需求形成一定挤占。

2. 价格与基差

• 期货价格：01合约收盘价2827元/吨，较前值上涨26元，涨幅0.01%。
• 基差情况：9月6日，现货报价2710元/吨，01合约基差为-67元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 月间价差：整体呈现偏多态势，部分合约价差有所扩大。

3. 库存变化

• 加工企业库存：截至8月31日，全国加工企业玉米库存总量282.1万吨，较上周减少8.38%，库存下降趋势明显。
• 港口库存：北方港口库存报297.4万吨，周环比下降5.65%；广东港口库存报87.3万吨，周环比上升0.23%。

4. 供需预测

• 饲料需求：饲料企业库存充足，但需求开始恢复，饲料产量上升拉动玉米消费。
• 深加工需求：深加工企业库存较低，需求开始复苏，价格重心上移，但开机率仍偏低。
• 生猪存栏：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，环比上升1.55%，同比下降1.9%；能繁母猪存栏量上升，预示生猪饲料需求有望提升。

关键信息汇总

1. 市场利多因素

• 乌克兰开始从黑海出口玉米，但毒性较高，前景堪忧。
• 养殖端压栏行为支撑饲料需求。
• 新作玉米成本高，苗青偏弱。
• 饲用稻谷性价比下降，利好玉米消费。
• 美国玉米减产预期扩大。

2. 市场利空因素

• 饲料企业库存较为充足，需求暂时疲软。
• 深加工企业利润为负，开机率仍偏低。

3. 操作建议

• 01合约建议在2810-2844元/吨区间操作。
• 市场对供需缺口意见不一，需持续关注。

风险提示

• 深加工库存消耗情况
• 生猪存栏变动
• 饲用稻谷拍卖情况
• 新作定产及上市情况

图表要点

• 基差走势：2017-2022年玉米主力期现基差走势偏空。
• 进口走势：2017-2022年中国玉米进口量呈波动下降趋势。
• 供需预测：2010-2022年国内玉米播产与供消走势显示供给偏紧。
• 库存变化：2018-2022年全国玉米加工企业库存持续下降。
• 深加工需求：2018-2022年玉米淀粉企业库存下降，开机率逐步回升。
• 饲料库存：全国饲料企业玉米库存较上周上升，库存天数为30.74天。

总体判断

中长期来看，新作玉米虽减产预期降低，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，总体维持供给偏紧预期。市场需关注深加工库存消耗、生猪存栏变动、饲用稻谷拍卖情况及新作定产与上市情况。