20201019-华泰期货-玉米专题_减产背景下玉米长周期供需逻辑分析_7页_665kb

玉米长周期供需逻辑分析总结

核心内容概述

本文分析了2020/21年度玉米市场在减产背景下所面临的供需变化，并探讨了玉米价格走势的合理性及未来趋势。通过综合种植面积、单产、产量、进口及国内消费等数据，指出当前玉米市场已形成显著的供需缺口，为长周期牛市格局奠定基础。

主要观点与关键信息

一、核心产区减产严重

• 种植面积下降：受大豆种植效益提升及政策补贴影响，玉米种植面积减少，尤其是黑龙江地区减幅达14.74%，全国玉米播种面积同比下降3.20%。
• 单产下降：东北地区玉米生长受干旱与台风双重影响，导致单产下降。其中，辽宁单产下降17.74%，吉林单产下降13.93%，黑龙江单产因台风影响出现较大波动，初步预计下降4.35%。
• 产量减少：全国玉米产量预计较上年度下降4.47%，黑龙江、吉林、辽宁产量分别下降7.97%、14.59%、17.39%。

二、国内需求逐步恢复

• 生猪存栏回升：生猪存栏及能繁母猪存栏均恢复至正常年份80%以上，推动饲料需求增长。
• 饲料产量增长：2020年9月饲料总产量环比增长6.2%，同比增长18.1%。其中猪饲料产量同比增长53.7%，成为玉米需求的重要支撑。
• 饲料消费上升：饲料消费及损耗预计同比增长6.03%，为玉米市场提供强劲需求。

三、供需缺口扩大，牛市格局确立

• 总供应减少：预计2020/21年度玉米总供应量为21140万吨，同比下降3.14%。
• 总消费增加：预计玉米总消费量为29567万吨，同比增长4.24%。
• 产消缺口扩大：预计2020/21年度玉米市场产消缺口为8427万吨，较上年扩大1888万吨。
• 临储玉米消耗殆尽：临储玉米库存减少，为市场提供有限的缓冲，进一步加剧供需矛盾。

四、粮价上涨具备合理性和必要性

• 价格恢复性上涨：农业农村部认为玉米价格属于恢复性上涨，当前价格仍处于合理水平。
• 市场预期支撑：由于供需缺口显著，玉米价格具备上涨动力，农户惜售、贸易企业囤粮行为进一步推高价格。
• 替代品影响：玉米价格上涨将吸引小麦、稻谷及进口玉米等替代品进入市场，缓解供需压力。

交易建议与市场展望

• 价格走势：在减产与需求恢复的双重作用下，玉米价格可能创历史新高。
• 期货支撑：由于市场对远期玉米价格预期良好，大连玉米期货盘面将继续受到支撑。
• 风险提示：需关注天气变化、政策调整及替代品供应对市场的影响。

数据支持

• 图1：展示玉米种植面积变化，反映全国及黑龙江玉米面积减少趋势。
• 图2：展示美玉米产量变化，显示全球玉米供应形势。
• 图3：展示玉米主产区降雨情况，突出辽宁、吉林等地干旱影响。
• 图4：反映生猪与母猪存栏指数回升，支撑玉米需求。
• 图5：展示中国猪肉产量与消费量，体现市场对玉米的依赖。
• 图6：玉米供需平衡表，展示年度产消缺口扩大。
• 图7：国内玉米现货价格走势，显示价格上行趋势。
• 图8：玉米近月基差走势，反映市场对远期价格的预期。

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