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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

核心内容

2022年以来，全球股市表现中，防疫“躺平”国家的股市抗跌能力更强，如英国、澳大利亚等。这些国家在疫情缓解后，经济复苏速度更快，带动股市表现优于尚未“躺平”的国家。

主要观点

1. 疫情变种毒株向低重症率、低死亡率演化，疫苗普及提升抗风险能力。
2. 新冠口服药有效性已被证实，有助于“后疫情”时代的到来。
3. 防控政策在两会后可能局部调整，但目前仍偏紧。

关键信息

• 防控政策调整窗口期可能在两会后。
• 防疫“躺平”国家股市表现优于全球标准。
• 债券收益率短期上行压力存在，但长期仍有下行趋势。
• 海外加息与地缘风险影响下，防疫“躺平”国家表现突出。

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策略周评

核心内容

当前市场风格向成长倾斜，建议关注数字经济、新能源、医药、军工的反弹机会。

主要观点

1. 海外紧缩预期对A股更多是情绪传导，未显著影响汇率与外资流动。
2. 绝对收益资金出现降仓迹象，但负反馈持续时间通常不超过一个季度。
3. 多杀多现象限制反弹空间，创业板指仍有约20%的反弹空间。
4. 外资和公募风格持续变化，偏向价值类资产。

关键信息

• 市场反弹筹码受限，预计创业板指还有20%空间。
• 外资偏向银行、周期等低估值板块，公募偏向大盘价值。
• 政策宽松和经济趋稳是市场企稳信号。

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策略专题：数字经济

核心内容

数字经济政策转向健康发展，重点聚焦与实体经济融合。

主要观点

1. 互联网监管态度出现重大拐点，政策支持转向发展。
2. 数字经济发展聚焦基础设施、产业数字化、数字产业化。
3. 建议关注互联网&娱乐、电信运营商、云基础设施、工业软件、电网智能化、汽车电子、云计算、信创等板块。

关键信息

• 政策暖风频吹，行业由严监管转向健康发展。
• 重点推荐：快手-W、用友网络、中国电信、恒玄科技、新洁能等。
• 投资逻辑：政策支持、技术发展、市场需求提升。

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固收金工

核心内容

2022年1月信贷数据超预期后，债券市场交易主线转向“宽信用”。

主要观点

1. 债券收益率短期有上行压力，但长期下行仍是趋势。
2. 央行无更多宽松政策，发改委释放暖风。
3. 美国经济数据向好，但通胀和制造业产出疲软，影响市场情绪。

关键信息

• 债券收益率短期上行，长期仍有下行空间。
• 转债策略偏向低估值与安全边际，推荐金融、地产、家电、建筑、电力等板块。
• 风险提示：权益市场波动、流动性收紧、业绩不及预期。

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行业周报

电气设备新能源行业

核心内容

电动车产销两旺，光伏Q1环比向好，全年需求大年确定。

主要观点

1. 1月电动车销量43.1万辆，同比增135.8%，环比降18.6%。
2. 1月新能源乘用车销量41.9万辆，同比增138.7%。
3. 预计2022年Q1销量超110万辆，全年销量有望达600万辆，同比增70%。

关键信息

• 重点推荐：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、德方纳米、锦浪科技。
• 原材料价格小幅下降，行业景气度持续回暖。

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非银金融行业

核心内容

坚定看好券商与保险板块，推荐东方财富、中金公司、中国财险等。

主要观点

1. 券商板块受政策利好，基本面与估值反差明显。
2. 保险板块中，财险表现持续回暖，寿险“开门红”乏力。
3. 车险综改优化行业格局，龙头险企优势扩大。

关键信息

• 推荐组合：东方财富、中金公司（港股）、中国财险、远东宏信。
• 上市险企1月保费数据：寿险同比微降，财险同比增长11.9%。
• 风险提示：经济复苏不及预期、利率下行、险企转型不及预期。

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汽车行业

核心内容

2月前两周乘用车批发环比下降49%，看好自主品牌崛起。

主要观点

1. 自主品牌销量稳步提升，市占率增加。
2. 新能源汽车渗透率持续上升，出口表现亮眼。
3. 2022年三重周期共振，新能源汽车销量有望超600万辆。

关键信息

• 推荐整车：长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪。
• 推荐零部件：德赛西威、华阳集团、伯特利、拓普集团。
• 风险提示：芯片短缺、价格战、政策不及预期。

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机械设备行业

核心内容

建议关注估值修复的锂电光伏设备及出口增长的工程机械。

主要观点

1. 工程机械出口翻倍增长，国内销量下降但海外复苏带来机会。
2. 换电设备迎来发展机遇，设备供应商优先受益。
3. 氢能设备政策驱动，关注“卖铲人”机会。

关键信息

• 推荐组合：三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份。
• 风险提示：下游投资不及预期、行业周期波动、疫情持续。

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推荐个股及其他点评

药明康德

核心内容

2021年业绩略超市场预期，CRDMO业务带动业绩增长。

主要观点

1. 2021年营收229.02亿元，同比增长38.5%。
2. 归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%。
3. 化学业务与测试业务表现强劲，未来增长可期。

关键信息

• 推荐理由：行业龙头、CRDMO业务强劲、新业务突破。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润为50.97/86.33/104.06亿元。
• 投资评级：维持“买入”。
• 风险提示：产能扩张不及预期、汇兑损益风险。

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