20131024-宏源证券-信用债日报_恐慌突袭_长端进入配置时间窗口_22页_707kb

信用债市场日报总结（2013年10月24日）

一、核心内容概览

本报告总结了2013年10月24日中国信用债市场的整体表现、关键新闻及各券种的交易情况和收益率变化。核心内容包括：

• 宏观与政策：汇丰PMI数据向好，央行暂停公开市场操作，多地冲刺GDP目标，可能推升通胀压力。
• 债市动态：信用债成交额大幅上升，YTM整体上行；城投债和产业债成交量上升，部分券种收益率上行。
• 信用评级调整：鹏元上调张家界经投主体评级至AA，显示部分地方融资平台信用改善。
• 市场分析：市场情绪较为恐慌，长端债券进入配置窗口，收益率波动较大。

二、主要观点

1. 宏观与政策

• 汇丰PMI数据：10月汇丰中国制造业PMI初值为50.9，创七个月新高，制造业产出指数为51.0，为六个月来最高，显示经济复苏迹象。
• 央行操作：央行公开市场操作连续第三次暂停，本周净回笼580亿元，市场流动性偏紧。
• 地方经济政策：多地在四季度冲刺GDP目标，可能加剧通胀压力。
• 温州金改：温州正研究发行市政债，纳入金融改革范畴，显示地方融资方式多元化趋势。

2. 债市动态

• 整体市场：信用债今日成交473亿元，成交量大幅上升，YTM整体上行，中短端幅度较大。
• 短融：成交74亿元，高等级成交量回升，YTM上行10bp。
• 中票：成交228亿元，中短端高等级带动交投活跃，YTM上行迅猛。
• 产业债：成交261亿元，银行间长端AA+、AA级企业债成交量回升，中长端YTM上行3-5bp。
• 城投债：成交212亿元，交易量大幅上升，银行间长端AA+级企业债成交回升。
• 公司债：总成交量为4.6亿元，中短端高等级成交量回落，交投清淡，YTM上行为主。

三、关键信息

1. 各券种成交汇总

2. 资金面情况

• R001：4.20%，上40bp
• R007：4.79%，上74bp
• R014：4.95%，上88bp
• GC001：3.25%，上163bp
• GC007：4.35%，上67bp
• GC014：3.62%，下51bp

3. 信用利差与收益率变化

• 短融：高等级短融成交量上升，YTM整体上行。
• 中票：中短端高等级带动交投活跃，YTM上行迅猛。
• 企业债：银行间长端AA+、AA级交易量回升，YTM上行。
• 公司债：中短端高等级成交量回落，交投清淡，YTM上行为主。

四、交易活跃券种

1. 产业债

• 13津保税CP002：AA+，0.77Y，YTM 5.53%，成交100百万
• 12丹东港CP001：AA，0.18Y，YTM 5.20%，成交50百万
• 10方正MTN1：AA+，1.97Y，YTM 6.01%，成交400百万
• 13天隆集MTN1：AA，4.42Y，YTM 6.55%，成交200百万
• 12晋煤销债：AA+，5.24+3Y，YTM 5.97%，成交2.400百万
• 12宁上陵：AA，1.98+3Y，YTM 7.07%，成交1900万

2. 城投债

• 13桂交投CP001：AA+，0.77Y，YTM 6.01%，成交50百万
• 11成交投MTN1：AA+，2.51Y，YTM 5.97%，成交200百万
• 12保定高新债：AA，6.17Y，YTM 7.26%，成交5000万
• 12椒江债：AA，6.89Y，YTM 6.49%，成交1800万

五、市场趋势与展望

• 恐慌情绪：市场整体情绪较为恐慌，长端债券进入配置窗口，投资者可能倾向于买入长端债券以获取更高收益。
• 收益率上行：各券种YTM整体上行，中短端波动较大，长端相对稳定。
• 流动性紧张：央行暂停操作，导致市场流动性偏紧，资金成本上升。
• 政策导向：北京房地产调控政策趋紧，多地冲刺GDP目标，可能对信用债市场产生一定影响。

六、图表与数据

• 图1：国债YTM与上一交易日变化
• 图2：短融日成交量与平均YTM
• 图3：中票日成交量与平均YTM
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6：公司债日成交量与平均YTM
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

七、结论

2013年10月24日，信用债市场整体呈现成交量上升、YTM上行的态势。宏观政策方面，PMI数据向好，央行暂停操作，地方经济政策趋紧。信用债市场中，短融与中票交投活跃，YTM上行显著；企业债和公司债市场成交量波动较大，部分券种收益率上升。市场情绪较为紧张，长端债券进入配置窗口，投资者需关注政策变化和市场流动性情况。