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沪铜早报-2022年3月21日总结

核心内容

2022年3月21日沪铜早报分析了铜市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，综合判断市场处于加息与低库存的博弈状态。

主要观点

基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
• 中国制造业PMI为50.2%，较上月略有上升，显示制造业景气水平略有改善。

基差

• 现货价格为73210元/吨，基差为380元/吨，现货升水期货，偏多。

库存

• 3月18日铜库存增加1900吨至79500吨，但上期所铜库存较上周减少32162吨至129506吨，整体库存维持低位，中性。

盘面走势

• 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期走势偏多。

主力持仓

• 主力净持仓为空，且空头增加，偏空。

市场预期

• 短期铜价受低库存支撑，但供应和加息的博弈仍存在。
• 俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，美联储加息落地，沪铜2205预计在72500~74000元/吨区间交易。
• 持有卖方cu2204c73000期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也位于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对市场情绪有一定影响。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应端有所改善。
• 高通胀可能加速美联储缩表计划，加息预期增强。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

逻辑分析

• 市场主要受加息与低库存的博弈影响，短期内铜价存在支撑。

风险提示

• 自然灾害可能对供应和需求造成冲击。

数据汇总

期现价差

• 国内处于现货升水结构，国外处于贴水结构。

进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损约2000元/吨。

交易所库存

• 库存维持历史低位，显示市场供应紧张。

保税区库存

• 保税区库存维持低位平稳。

加工费

• 现货加工费有所回升，中国铜冶炼厂的粗炼费（TC）和精炼费（RC）均有所改善。

CFTC持仓

• 非商业净多单流出，显示市场投机情绪偏空。

供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺，2022年则呈现过剩趋势。

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