金融股指2023年7月月报：夯实底部，后市可期-20230727-招商期货-39页_1mb

夯实底部后市可期 - 2023年7月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月中国宏观经济与政策环境、股指期货与期权策略机会以及后市策略配置情况。整体来看，市场处于底部夯实阶段，估值处于低位，政策利好逐步显现，但市场情绪和资金面仍偏谨慎。

宏观经济与政策环境

• 经济数据有所反复：PMI数据在2022年呈现波动，2023年6月有所回升，但整体仍处于修复阶段。
• PMI分项指标分化：大型企业、中型企业、小型企业表现不一，大型企业相对较强，但小型企业仍偏弱。
• CPI未现通胀压力，PPI持续走低：CPI保持稳定，PPI仍处于负增长区间，市场等待PPI见底。
• 政策支持增强：中共中央、国务院发布促进民营经济发展的意见，有利于权益市场长期走强。
• 流动性充裕：SHIBOR利率维持低位，市场流动性较好，但资金交投活跃度下降，追涨意愿不足。
• LPR保持稳定：1年期和5年期以上LPR均未变动，符合市场预期。

股指期货策略机会

• 市场整体回落：7月各主要指数以回落为主，市场情绪偏谨慎。
• 估值处于低位：上证50指数PE为9.62，沪深300指数PE为11.57，中证500指数PE为22.85，中证1000指数PE为35.57，分别处于历史较低分位水平。
• 风险溢价分位数较高：上证50和沪深300风险溢价分位数分别为86%和89%，性价比较高，值得逢低配置。
• 基差转为升水：市场情绪逐步转好，股指期货基差呈现升水状态。
• 指数间比值回升：上证50与中证500比值持续回升，沪深300与中证1000比值短期保持相对强势。

股指期权策略机会

• 隐含波动率维持低位：各股指期权的隐含波动率分位数普遍处于历史低位，市场情绪较为平静。
• 成交量与持仓量变化：期权市场成交量和持仓量有所波动，但整体仍处于低位，投资者情绪谨慎。
• PCR（Put/Call Ratio）低位：市场看涨情绪占主导，期权市场偏多。

后市策略配置

• 市场处于底部夯实阶段：短期市场波动较小，需关注政策及经济数据的进一步变化。
• 关注政策利好：中长期看，政策支持有利于权益市场逐步走强。
• 建议配置大盘风格指数：在市场回落时，大盘风格指数仍具备配置价值，特别是上证50和沪深300。
• 期权策略可考虑：隐含波动率低的环境下，期权策略可作为对冲工具或捕捉机会的手段。

关键信息总结

• 宏观经济：整体经济数据波动不大，PPI仍处于负增长区间，CPI压力不大。
• 市场表现：7月主要指数回落，市场交投活跃度下降，资金流出。
• 估值水平：上证50和沪深300估值处于历史低位，风险溢价分位数较高。
• 政策环境：利好政策叠加，有利于市场长期走强。
• 期权市场：隐含波动率维持在低位，市场情绪偏谨慎，PCR低位。
• 策略建议：建议关注大盘风格指数的逢低配置机会，期权市场可作为辅助策略。

主要观点

• 市场当前处于底部夯实阶段，估值优势明显，后市具备上涨潜力。
• 政策环境逐步改善，利好权益市场，但短期内市场情绪仍偏谨慎。
• 股指期货和期权市场波动率低，投资者情绪偏多，可考虑配置。
• 资金面偏弱，北上资金和杠杆资金短期流出，但中长期趋势未变。

市场展望

• 随着PPI见底预期增强，市场可能逐步企稳。
• 政策利好叠加，中长期市场有向上动力。
• 建议投资者关注大盘风格指数的配置机会，同时利用期权工具进行风险对冲。

字数统计：约999字