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“反向开票”对铅价影响几何？总结

核心内容

国家税务总局于2024年4月24日发布《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》（5号文件），规定自2024年4月29日起，符合条件的资源回收企业可以向自然人报废产品出售者开具增值税发票，即“反向开票”。

该政策旨在为资源回收企业与自然人提供税务便利与优惠，缓解因自然人不开票导致的税收成本问题，同时推进全国统一大市场的建设。

主要观点

政策解读

• 明范围：反向开票的开票方为资源回收企业，受票方为自然人，且若自然人年销售额超过500万元，需依法登记并自行开票。
• 明抵扣：资源回收企业可抵扣专用发票注明的增值税税额，若开具普通发票，也可作为所得税税前扣除凭证。
• 明优惠：自然人可享受小规模纳税人增值税减免政策，资源回收企业可选择变更增值税计税方法，并可享受资源综合利用增值税即征即退政策。
• 增便利：资源回收企业可使用现有开票系统进行反向开票，商品编码专门设置，简化开票流程。
• 增规范：统一税收执法标准，提升市场规范性。
• 增效率：政策自4月29日起即可执行，提高政策落实效率。

政策影响

• 短期影响：由于政策初期执行不畅，废电瓶流转受阻，再生铅冶炼厂减产，铅价受到提振。
• 中长期影响：政策逐步成熟后，废电瓶供应紧张局面有望缓解，铅价或回落，但产业链博弈可能导致成本转嫁，铅价中枢抬升。
• 成本节约：反向开票可使资源回收企业节约约1%的税收成本。

关键信息

• 政策实施时间：2024年4月29日起。
• 适用对象：资源回收企业与自然人报废产品出售者。
• 税收优惠：自然人可享受增值税3%减按1%、月销售额10万元以下免征增值税等政策。
• 废电瓶价格：近期废电瓶价格创新高，达到10300元/吨。
• 铅产量下降：2024年4月全国原生铅产量同比下降7.4%，再生铅产量同比下降7.8%。
• 投资评级：对有色金属行业持“看好”态度。
• 风险提示：
  1. “反向开票”政策落实不及预期。
  2. 下游铅蓄电池需求疲软，不及预期。

铅供需跟踪

原料端

• 矿端供应紧张：海外铅矿减产频发，国内矿山复产缓慢，铅精矿进口窗口关闭，加工费持续下降，库存天数减少。
• 废电瓶供应紧张：因“反向开票”政策实施，废电瓶流转受阻，价格持续上涨。

供给端

• 原生铅产量下降：受环保督察影响，湖南、云南等地冶炼厂检修停产，产量同比下降。
• 再生铅产量下降：再生铅冶炼厂因废电瓶供应紧张而减产，产量同比显著下降。

需求端

• 铅蓄电池需求正常：下游开工率维持在正常水平。
• 库存季节性累库：社会库存出现季节性累库现象，但未出现明显异常。

价格展望

• 短期：因废电瓶流转受阻，再生铅产量下降，铅价或短暂上涨，但随着政策成熟，供应紧张缓解，铅价或回落。
• 中长期：产业链博弈可能导致成本转嫁至下游再生铅冶炼厂，铅价中枢有望抬升。

分析师信息

• 分析师：王小芃、刘艺帆
• 登记编码：S0950523050002、S0950523050003
• 联系方式：
  • 王小芃：13401186193 / wangxiaopeng@wkzq.com.cn
  • 刘艺帆：18217026088 / liuyifan@wkzq.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、卖出、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：以发布日后6到12个月内的相对市场表现为基准，A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以纳斯达克或标普500为基准。

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