20221217-五矿期货-镍周报_淡季供需持续转弱_31页_1mb

五矿期货镍周报总结

核心内容

本周五矿期货发布的镍周报指出，当前精炼镍市场处于淡季，供需持续转弱，但低库存和海外政策因素仍对价格形成支撑。报告从周度评估及策略推荐、期现市场、库存、成本端、供给端和需求端六个方面进行了全面分析。

主要观点

1. 供应端

• 国内精炼镍产量平稳回升，进口窗口逐步打开，精炼镍周度供应边际回升。
• 印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，海外精炼镍供需偏紧格局有所缓解。
• 印尼关税政策因素或继续扰动供应市场，短期红土镍矿港口库存和镍铁进口量维持高位。
• 镍矿价格和镍铁价格后期将受到产业链季节性淡季供需双弱的影响。

2. 库存

• LME库存增加600吨，上期所库存减少300吨，保税区库存增加900吨，整体库存水平上升。
• 基差方面，LME Cash/3M贴水扩大至208美元/吨，俄镍现货对沪镍01合约升水6250元/吨。
• MHP原料替代品释放加速，对价格形成负面影响，需关注产业链季节性淡季预期和低库存现实下的价格动态博弈。

3. 进出口

• 10月精炼镍进口环比回升至1.21万吨，镍铁进口环比减少16.7%至53.7万实物吨，镍矿进口环比继续回升至474万湿吨。

4. 需求端

• 不锈钢社会库存持续累库，弱需求现实下钢厂排产维持低位，但国内宏观预期走强可能支撑不锈钢基本面。
• 新能源端预计硫酸镍月产量维持高位，但淡季电动车终端需求可能对产业链上游需求造成扰动。
• 整体需求偏弱，但低库存、供应减产和海外产业政策因素仍支撑价格，中期需警惕印尼湿法中间品原料供应加速释放对价格的压力。

关键信息

基本面评估

多空评分

• 多空评分：0（供给） -2（需求） -2（库存）
• 简评：价格高位震荡，内外升贴水持续分化。

交易策略建议

供需平衡表（单位：万吨）

期现市场分析

现货价格

• 金川镍：223900元/吨（-1850.00元/吨，-1%）
• 俄镍：221900元/吨（-1850.00元/吨，-1%）
• 现货比价：7.90（+0.27，+4%）
• 进口盈亏：-2.43%（+3.68%）

期货价格

• LME三月收盘价：28265美元/吨（-545.00美元/吨，-2%）
• SHFE主力收盘价：215610元/吨（-5910.00元/吨，-3%）
• 俄镍升贴水：6250元/吨（+400元/吨）
• LME Cash/3M贴水：-208美元/吨（-21美元/吨）

期货结构

• LME镍Contango结构扩大，沪镍Backward结构缩小。

持仓量

• LME持仓：14.13万手（-0.33万手，-2%）
• SHFE持仓：16.02万手（-1.14万手，-7%）

库存分析

• LME库存：增600吨
• 上期所库存：减300吨
• 保税区库存：增900吨
• 镍板现货库存：减50%
• 镍豆现货库存：增6%

成本端分析

• 10月镍矿进口量：回升至474万湿吨，主要因冬季下游备库驱动。
• 红土镍矿港口库存：回升至1018万吨，短期供需均转弱，预计进口和库存趋于见顶。

供给端分析

• 11月电解镍产量：下降至1.49万吨，主要因部分企业季节性检修。
• 11月镍铁产量：回升至3.69万金属吨，关注不锈钢减产幅度。
• 10月电解镍进口量：回升至1.21万吨，受低库存驱动。
• 10月镍湿法中间品进口量：环比增1万吨至8.7万吨，MHP原料替代加速。
• 10月镍铁进口量：环比减17%至53.7万实物吨，印尼出口关税预期扰动。

需求端分析

• 11月不锈钢总产量：284万吨，300系产量环比下降至150万吨，主要因前期终端需求悲观。
• 11月硫酸镍产量：增至4.24万吨，尽管前驱体产能投放支撑需求，但季节性淡季和MHP产能释放可能抑制纯镍原料需求。
• 终端需求：10月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为8.6%、13%、-9.7%和-26%。
• 房地产需求：1~11月销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速分别为-23%、-38.9%、-6.5%和-19%，需关注政策改善对需求的影响。

结论

当前镍市场处于淡季，供需双弱，但低库存和海外政策因素支撑价格高位震荡。需关注印尼湿法中间品原料供应加速释放对价格的压力，以及国内宏观预期走强对不锈钢需求的支撑作用。建议交易者保持观望态度，密切关注市场动态和政策变化。