20181023-光大证券-云海金属-002182.SZ-公告点评_宝钢金属入股_加快镁部件开发进度_5页_1mb

云海金属（002182.SZ）公告点评总结

核心内容

南京云海特种金属股份有限公司（以下简称“云海金属”）计划引进宝钢金属有限公司（以下简称“宝钢金属”）作为战略股东，以加速公司在镁合金零部件领域的布局和发展。此次合作将结合双方在产业及金融资本领域的综合优势，推动公司进一步拓展汽车用镁零部件市场。

主要观点

• 战略合作意义重大：宝钢金属的入股将有助于云海金属加快汽车用镁零部件的开发进度，并拓宽下游客户资源。
• 行业趋势利好：随着环保检查的加强，镁价持续看涨，云海金属作为全球最大的镁合金生产企业，有望从中受益。
• 盈利预测上调：基于环保限产预期，公司盈利预测上调，预计2018年至2020年每股收益（EPS）分别为0.53元、0.75元和1.05元。
• 估值合理：公司2018年目标价为9.01元，对应行业平均17倍市盈率（P/E），维持“买入”评级。

关键信息

镁价上涨原因

• 环保检查：新一轮环保督察及“回头看”行动导致部分镁企关停或停产整顿。
• 产量下降：2018年1~8月中国原镁产量为48.14万吨，同比减少23.44%。其中，陕西、宁夏、山西地区产量大幅下滑。

公司产能与盈利能力

• 镁合金产能：17万吨
• 原镁产能：10万吨
• 当前镁价：1.8万元/吨，高于行业平均完全成本线（1.33万元/吨）
• 单吨盈利：约4000元
• 毛利率：预计从2016年的15.02%提升至2020年的18.71%

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：9.01元
• 目标期限：6个月
• 当前股价：6.35元

风险提示

• 镁价异动：镁价可能因市场变化出现波动。
• 产能扩张不及预期：公司产能扩张可能受外部因素影响，未能达到预期目标。

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所发布，基于合法合规的信息，独立、客观地出具。分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。报告中的观点反映分析师的个人判断，不与报酬直接或间接相关。

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  • 私募业务部：戚德文、安羚娴、张浩东、吴冕、吴琦、王舒、傅裕、王婧、陈潞、王涵洲

市场数据

• 总股本：6.46亿股
• 总市值：41.05亿元
• 一年最低/最高：5.63元 / 10.79元
• 近3月换手率：121.54%
• 股价表现（一年）：-37.33%（绝对） / -20.61%（相对）