20221015-山西证券-云海金属-002182.SZ-筹划非公开发行股票点评_宝钢控股彰显轻量化业务_镁_好前景_5页_424kb

云海金属（002182.SZ）总结

核心内容

云海金属是一家专注于镁合金研发、生产与应用的龙头企业，拥有完整的“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”产业链，是国内原镁产能的前十企业，镁合金产能占国内市场近40%。公司近年来通过产能扩张和战略布局，持续提升市场竞争力。

主要观点

• 宝钢金属增持：2022年10月14日，公司公告筹划向宝钢金属非公开发行股票6200万股，宝钢金属持股比例将由14%提升至21.53%，超过实际控制人梅小明，成为公司控股股东。这是宝钢金属第三次增持云海金属股份，彰显其对公司镁合金业务及未来发展前景的信心。
• 战略协同：宝钢金属作为中国宝武钢铁集团新材料产业的一级子公司，与云海金属在镁合金下游汽车轻量化产品开发方向高度一致，双方可共享客户资源，深化技术研发合作。
• 产能扩张：公司2023年起进入产能扩张收获期，除宝镁青阳项目外，巢湖年产10万吨高性能镁基轻合金材料项目、重庆博奥二期等项目陆续投产，新增产能达45万吨，进一步强化其产业链一体化优势。
• 产品布局：公司已实现仪表盘支架、座椅支架、显示屏支架、中控支架、方向盘、电动车镁合金轮毂等部件的量产，同时在镁合金电池托盘、锻造轮毂等产品上进行研发和样品试制。
• 客户体系：公司已成为沃尔沃的全球供应商，并进入保时捷、宝马和奔驰等知名车企的零部件供应商体系，客户资源优质。

关键信息

市场表现

• 2022年10月14日收盘价：22.46元
• 年内最高/最低价：29.33/15.56元
• 流通A股/总股本：5.57亿/6.46亿
• 流通A股市值：125.14亿元
• 总市值：145.19亿元

财务数据与预测

估值与盈利预测

• EPS预测：2022-2024年分别为1.39元、1.87元、2.20元
• PE预测：2022-2024年分别为16.1倍、12.0倍、10.2倍
• 盈利增长：2021年净利润同比增长102.2%，2022年预计同比增长82.8%，2023年预计同比增长34.2%，2024年预计同比增长17.9%
• 毛利率提升：2022年预计毛利率为18.3%，2023年预计为20.3%，2024年预计为20.8%，盈利能力持续增强
• 净利率提升：2022年预计净利率为9.0%，2023年预计为11.0%，2024年预计为11.8%，盈利能力稳步提升

投资建议

首次给予“买入-B”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力，预计2022-2024年PE分别为16.1、12.0、10.2倍，显著低于当前市场估值，具有较大的投资价值。

风险提示

• 在建项目投产进度不及预期
• 新能源汽车市场增速不及预期
• 镁合金市场渗透率提升不及预期

公司优势

• 产业链完整：覆盖从原材料开采到再生回收的完整产业链
• 技术领先：在镁合金生产技术上具备明显优势，成本处于行业低位
• 市场前景广阔：镁合金在汽车轻量化领域应用广泛，国内渗透率远低于欧美，提升空间巨大
• 战略合作：与宝钢金属战略合作，共享客户资源，深化技术研发合作
• 产能扩张：2023年起进入产能扩张收获期，新增产能45万吨，进一步提升市场份额

投资评级说明

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间
• 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
• 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上

风险评级

• A：预计波动率小于等于相对基准指数
• B：预计波动率大于相对基准指数

免责声明

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