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迈威生物（688062）ADC研发稳步推进，销售持续放量

报告要点

1. 公司半年报表现

   • 营业收入：2024年上半年实现116亿元，同比增长2842%。
   • 净利润：归母净利润亏损445亿元，扣非后归母净利润亏损461亿元，但报告期内销售增长显著，药品迈利舒、迈卫健销售收入同比增长37185%。

2. ADC研发进展

   • 9MW2821：已获FDA孤儿药资格认定（治疗食管癌）、快速通道认定（治疗复发或转移性宫颈癌及Nectin-4阳性三阴性乳腺癌），并启动三项三期临床试验，覆盖单药及联合治疗方案。

3. 药品销售与市场拓展

   • 迈利舒：新增发货117万支，新增准入医院487家，累计完成药品销售65665万元；2024年上半年新增30省招标挂网，累计准入医院超1000家。
   • 迈卫健：累计发货9940支，覆盖15个省市医保对接。

4. 在研产品进展

   • 8MW0511：长效G-CSF已进入NDA阶段，有望于2025年获批上市，为公司未来新增销售增长点。

5. 财务预测与估值

   • 业绩预测：国联证券预计2024-2026年营收分别为714/1704/2967亿元，净利润分别为-1025/-888/-539亿元，维持“买入”评级。
   • 估值：当前股价2219元，估值区间84-165倍PE，87倍PB，动态EV/EBITDA在100-1427倍之间。

6. 风险提示

   • 药物研发失败、行业竞争加剧、销售不及预期等风险被强调。