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期债市场总结（2022年10月17日）

核心内容概述

2022年10月17日，期债市场整体呈现高开高走趋势，主要受国内通胀数据低于预期及市场对下周降准对冲到期MLF的预期影响。尽管股市表现强势，但期债在午后因债市博弈而进一步走强，推动现券利率下行。资金面维持宽松，但外部因素如美元指数走强和人民币汇率压力对市场形成一定制约。

主要观点

1. 多空分歧加大，但多头内部分歧缩小

• 多空开仓对比：T2212合约全天多开与空开分别增加37.27%和30.16%，多空分歧加大。
• 多开主导期债走强：多开增加成为推动期债上涨的主要因素。
• 多头内部分歧降低：多开与多平之比由1.1442升至1.2791，显示多头信心增强。
• 空头内部分歧扩大：空开与空平之比由1.0127降至0.8973，显示空头内部意见不一。

2. 市场表现与基本面分析

• 期债走势：期债高开高走，表现强劲，与股市形成一定博弈。
• 现券收益率下行：国债收益率曲线整体下移2-2.5BP，其中2年期和5年期国债收益率分别下行2BP和2BP，10年期国债收益率下行2.5BP。
• 信用债表现：信用债收益率曲线整体下移0.5BP，其中部分期限收益率上行或下行，显示市场对信用风险的评估有所变化。
• 股市强势：上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.81%，创业板指微涨0.32%，显示市场情绪偏暖。

3. 资金面情况

• 银行间市场流动性宽松：回购利率整体下行，隔夜、7天、14天、1个月回购利率分别上涨13bp、5bp、持平、10bp，但整体仍保持宽松。
• 央行操作：10月14日央行开展20亿元7天期逆回购操作，但当日有580亿元逆回购到期，净回笼560亿元，显示资金面偏紧。

4. 外部与内部均衡影响

• 美元指数走强：美元指数可能尚未见顶，美国通胀虽见顶但回落缓慢，就业和消费仍强劲，美联储抑制通胀的立场较强，欧洲和日韩PMI回落，美国基本面相对偏强。
• 人民币贬值压力：在美元兑离岸人民币汇率高于7.1的情况下，人民币贬值压力尚未完全释放，央行可能对市场预期进行干预。
• 国内基本面支撑减弱：尽管基建和房地产政策持续发力，但整体经济基本面回落风险仍存在，内部平衡对资金面进一步宽松的支撑有限。

5. 技术面分析

• T2212技术指标：在突破101.555之前，日线KDJ顶背离的担忧仍存在，显示技术面仍需观察。

关键信息

后市展望

• 短期债市走势：震荡偏空，因外部均衡对央行宽松形成掣肘，且内部基本面支撑有限。
• 安全边际：若疫情持续，10年期国债利率上行至2.80%-2.85%区间仍有安全边际。
• 政策预期：市场对下周降准对冲到期MLF的预期推动期债走强，但需关注实际政策释放情况。

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