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小商品城（600415）24年年报总结

核心内容

小商品城在2024年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达157.4亿元，同比增长39.3%；归母净利润为30.74亿元，同比增长15%；扣非净利润为29.8亿元，同比增长21%。其中，第四季度表现尤为突出，收入同比增长51%，归母净利润同比增长107%，扣非净利润同比增长120%，主业净利润同比增长94%，显示出公司业务的强劲增长势头。

主要观点

• CG电商平台AI新产品：CG平台全年营收达3.4亿元，经营利润16.5亿元，同比增长102%。平台推出“数字老板娘”、“店铺助理”等AI功能，提升了用户粘性，增加了订单数量，为公司收入持续增长提供了技术支持。
• 义支付服务：义支付服务基于小商品城的外贸需求，发展了跨境结算、汇率避险和贸易融资等功能，有助于构建全链条数字金融生态。2025年有望实现60亿美元的收款目标。
• 政策支持：《义乌深化改革方案》为小商品城在义乌市场的发展提供了政策支撑，进口业务将成为新的利润增长点，尤其是家电平行进口和未来可能纳入正面清单的化妆品、保健品等品类。
• 出口业务增长：2024年义乌进出口总额同比增长18.2%，出口目的地覆盖“一带一路”沿线国家，累计贸易额达4133亿元，占义乌对外贸易额的61.8%，带动了小商品城市场景气度的提升。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 当前股价对应PE为21倍/16倍/13倍，维持“持有”评级。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为41亿元、55亿元、65亿元。
• 短期业绩积极，利润有望持续增长；长期来看，CG平台和义支付服务将提升渗透率，带来更高弹性增量。

风险提示

1. 国际外贸局势不稳定；
2. 公司新业务进展可能放缓。

结构与战略

• 小商品城依托义乌市场，利用政策支持和数字技术拓展大市场。
• 通过CG平台和义支付服务，推动线上线下融合，提升用户体验和金融服务能力。
• 出口业务的增长为公司带来了显著的市场景气度提升，成为新的增长引擎。

总结

小商品城在2024年实现了良好的业绩增长，受益于政策支持和数字技术的推动，特别是在CG电商平台和义支付服务方面取得了显著进展。公司出口业务的增长进一步增强了市场活力，未来有望通过进口业务和新业务的持续拓展实现更高利润增长。尽管面临国际外贸环境和新业务进展的不确定性，但整体发展趋势积极，值得长期关注。