20170318-太平洋-_太平洋·非银_行业周报_政策面_市场面形势向好_树随风动_14页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现向好，证券与保险行业均跑赢沪深300。证券行业周涨幅为0.54%，保险行业为0.66%，而多元金融行业则下跌1.32%。个股方面，中原证券、银河证券和华安证券涨幅居前，分别为12.41%、6.01%和4.33%。

主要观点

证券行业

• 政策面：资本市场改革有望加速，《证券法》修订工作持续推进，注册制预期增强。同时，监管对场外配资等违规行为持续关注，严监管思路不变。
• 业绩面：券商业绩整体环比改善，市场交易量回升，两融余额上升，结构性行情延续，有利于业绩和估值修复。
• 重点标的：推荐中信证券（估值低，业绩修复明显）、华泰证券（经纪龙头，业绩弹性大）、国元证券（受益地方国企改革）、东吴证券（参股AMC）、锦龙股份（两家子券商发展拐点）、爱建集团（民营资本进入，制度红利）、安信信托（低估值高成长，业务规模扩张有空间）。

保险行业

• 保费增长：二月份原保费增长保持历史较高水平，但增速有所放缓。保险资金运用余额同比增长22%，股票和基金配置比例下降。
• 投资收益：债券收益率上行对投资收益有利，但十年国债收益率仍下行，保险责任准备金计提压力存在，收益更多来自贝塔。
• 重点标的：中国人寿、中国太保、中国平安等头部保险公司表现较好，但需关注市场修复的不确定性。

信托行业

• 行业规模：信托行业规模重回两位数增长，存在较大的结构改善机会。
• 报酬率：信托报酬率有望提升，驱动业绩改善。
• 重点标的：安信信托、锦龙股份等参股信托公司值得关注。

金控平台

• 发展趋势：综合经营仍是大趋势，但综合监管仍在推进，发展仍需时间。
• 政策红利：金控平台的价值支撑来自政策红利，市场更偏向于有较好业绩基础和牌照布局确定性的标的。
• 重点标的：锦龙股份、鲁信创投等金控平台公司值得关注。

关键信息

行业数据

• 股市交易额：本周沪深市场交易额达5999亿元，三月份日均交易额为4811亿元，环比下降4.06%，同比减少16.18%。
• 两融余额：本周两融余额9212亿元，占A股流通市值的2.22%，较历史最高水平下降明显。
• 资管业务：集合资管计划总计3642只，资产净值合计1.98万亿元，头部券商如广发资管、华泰证券等规模领先。
• 保险资金运用：保险资金运用余额达13.88万亿元，同比增长22%。股票和基金配置比例下降，但投资收益有所改善。

行业动态

• 政策推动：发改委推动《证券法》修订，完善股票发行制度改革。上交所明确新三板公司IPO条件，推动市场开放。
• 监管加强：证监会部署专项执法行动，重点关注杠杆收购、场外配资等行为。上交所加强高送转、高杠杆增持等监管。
• 深交所改革：发布《债券存续期信用风险管理指引（试行）》，强化债券风险管理。

公司动态

• 西南证券：被证监会立案调查，影响其保荐业务。
• 第一创业：获准设立两家分公司，扩展业务布局。
• 山西证券：获准设立19家营业部，业务范围扩大。
• 方正证券、兴业证券：发布全面风险管理制度，加强风险管理。
• 国泰君安、中信证券、中国平安：分别获得配股核准、设立专项赔付基金、发布年报，业绩表现不一。
• 锦龙股份：2016年营收和净利润均下滑，但被重点推荐。

风险提示

1. 监管趋严：政策性风险仍需警惕，尤其是对场外配资、高杠杆行为的监管。
2. 市场不确定性：市场修复仍存在不确定性，可能对券商业绩产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”奖项。
• 孙立金：非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，擅长证券细分领域，今年以来组合收益领先。

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供投资银行业务服务。