20260505-财信证券-迈瑞医疗-300760.SZ-国际业务引领增长_新兴业务延续向好态势_4页_543kb

迈瑞医疗（300760.SZ）公司点评总结

核心内容概述

本报告为R3级投资评级，发布于2026年05月05日，对迈瑞医疗（300760.SZ）进行了全面分析。当前股价为168.40元，52周价格区间为154.60-257.00元，总市值为204175.13百万元，流通市值为203999.64百万元。公司作为国产医疗器械龙头，其国际业务表现突出，国内业务虽面临压力，但新兴业务增长迅速，未来发展前景良好。

主要观点

• 国际业务增长显著：2026Q1，国际业务收入为44.49亿元，同比增长15.70%，占总收入的53.27%。若以美元计算，同比增长20%。其中，发展中国家收入增长15%，欧洲市场收入增长超25%。
• 国内业务承压但企稳：受国内医疗设备行业弱复苏影响，2026Q1国内业务收入同比下降11.13%至39.03亿元，但IVD与新兴业务成为拉动增长的重要力量。
• 新兴业务增速亮眼：2026Q1新兴业务收入同比增长18.22%，达13.98亿元，营收占比16.74%。其中，微创介入业务同比增长25%，动物医疗业务实现双位数增长。
• IVD业务稳步增长：2026Q1 IVD业务收入为31.93亿元，同比增长4.96%，营收占比提升至38.23%。国际IVD业务增长超过20%，免疫业务增长超30%。国内IVD市占率稳步提升，平均市占率升至13%。
• 利润端降幅收窄：2026Q1净利润同比下降9.88%，归母净利润同比下降11.37%，扣非净利润同比下降7.76%。在汇率中性情况下，营收同比增长2.55%，净利润同比下降4.88%，扣非净利润同比下降2.49%。
• 未来盈利预期良好：预计2026~2028年公司营收分别为355.80亿元、396.79亿元、445.70亿元，归母净利润分别为86.81亿元、99.39亿元、117.95亿元，对应EPS分别为7.16元、8.20元、9.73元。给予公司25-30倍PE，2026年对应目标股价为179.00-214.80元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括国内业务复苏不及预期、行业竞争加剧、集采降价幅度超预期、在研产品上市进度不及预期、国际贸易摩擦等。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

业务表现

• 生命信息与支持：2026Q1收入22.64亿元，同比下降5.86%，但国际业务同比增长15%，占比提升至79%。
• 医学影像：2026Q1收入13.96亿元，同比下降11.83%，国际超声业务增长超10%，占比提升至67%。
• IVD业务：收入31.93亿元，同比增长4.96%，国际IVD业务增长超20%，免疫业务增长超30%。国内IVD市占率提升至13%。
• 新兴业务：收入13.98亿元，同比增长18.22%，营收占比16.74%。微创介入业务增长25%，动物医疗业务双位数增长。

财务指标摘要

投资建议

• 目标股价：2026年对应目标股价为179.00-214.80元。
• 评级：维持“买入”评级。
• PE估值：25-30倍PE。

风险提示

• 国内业务复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 集采降价幅度超预期
• 在研产品上市销售进度不及预期
• 国际贸易摩擦

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上

• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%

• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%

• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）

免责声明

本报告为R3级，仅供风险评级高于或等于R3的投资者使用。报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注相应更新或修改。报告不构成出售或购买证券的要约或邀请，亦不构成投资建议。投资者应谨慎决策，并考虑可能存在的利益冲突。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。