> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗（300760.SZ）公司点评总结 ## 核心内容概述 本报告为R3级投资评级，发布于2026年05月05日，对迈瑞医疗（300760.SZ）进行了全面分析。当前股价为168.40元，52周价格区间为154.60-257.00元，总市值为204175.13百万元，流通市值为203999.64百万元。公司作为国产医疗器械龙头，其国际业务表现突出，国内业务虽面临压力，但新兴业务增长迅速，未来发展前景良好。 ## 主要观点 - **国际业务增长显著**：2026Q1，国际业务收入为44.49亿元，同比增长15.70%，占总收入的53.27%。若以美元计算，同比增长20%。其中，发展中国家收入增长15%，欧洲市场收入增长超25%。 - **国内业务承压但企稳**：受国内医疗设备行业弱复苏影响，2026Q1国内业务收入同比下降11.13%至39.03亿元，但IVD与新兴业务成为拉动增长的重要力量。 - **新兴业务增速亮眼**：2026Q1新兴业务收入同比增长18.22%，达13.98亿元，营收占比16.74%。其中，微创介入业务同比增长25%，动物医疗业务实现双位数增长。 - **IVD业务稳步增长**：2026Q1 IVD业务收入为31.93亿元，同比增长4.96%，营收占比提升至38.23%。国际IVD业务增长超过20%，免疫业务增长超30%。国内IVD市占率稳步提升，平均市占率升至13%。 - **利润端降幅收窄**：2026Q1净利润同比下降9.88%，归母净利润同比下降11.37%，扣非净利润同比下降7.76%。在汇率中性情况下，营收同比增长2.55%，净利润同比下降4.88%，扣非净利润同比下降2.49%。 - **未来盈利预期良好**：预计2026~2028年公司营收分别为355.80亿元、396.79亿元、445.70亿元，归母净利润分别为86.81亿元、99.39亿元、117.95亿元，对应EPS分别为7.16元、8.20元、9.73元。给予公司25-30倍PE，2026年对应目标股价为179.00-214.80元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：包括国内业务复苏不及预期、行业竞争加剧、集采降价幅度超预期、在研产品上市进度不及预期、国际贸易摩擦等。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 367.26 | 332.82 | 355.80 | 396.79 | 445.70 | | 归母净利润 | 116.68 | 81.36 | 86.81 | 99.39 | 117.95 | | 每股收益(EPS) | 9.62 | 6.71 | 7.16 | 8.20 | 9.73 | | 每股净资产(BPS) | 29.57 | 31.42 | 33.92 | 36.79 | 40.20 | | 市盈率(P/E) | 17.50 | 25.10 | 23.52 | 20.54 | 17.31 | | 市净率(P/B) | 5.69 | 5.36 | 4.96 | 4.58 | 4.19 | ### 业务表现 - **生命信息与支持**：2026Q1收入22.64亿元，同比下降5.86%，但国际业务同比增长15%，占比提升至79%。 - **医学影像**：2026Q1收入13.96亿元，同比下降11.83%，国际超声业务增长超10%，占比提升至67%。 - **IVD业务**：收入31.93亿元，同比增长4.96%，国际IVD业务增长超20%，免疫业务增长超30%。国内IVD市占率提升至13%。 - **新兴业务**：收入13.98亿元，同比增长18.22%，营收占比16.74%。微创介入业务增长25%，动物医疗业务双位数增长。 ### 财务指标摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 63.11% | 60.32% | 59.25% | 59.43% | 59.97% | | 销售净利率 | 31.97% | 25.39% | 24.94% | 25.61% | 27.05% | | ROE | 32.54% | 21.36% | 21.11% | 22.28% | 24.20% | | ROIC | 67.41% | 30.00% | 31.44% | 35.70% | 41.87% | | 资产负债率 | 28.04% | 27.43% | 27.17% | 27.14% | 27.03% | | 流动比率 | 2.46 | 2.36 | 2.45 | 2.56 | 2.67 | | 速动比率 | 1.93 | 1.86 | 1.98 | 2.09 | 2.20 | | 股利支付率 | 65.15% | 60.65% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | | 总资产周转率 | 0.65 | 0.56 | 0.56 | 0.58 | 0.60 | ## 投资建议 - **目标股价**：2026年对应目标股价为179.00-214.80元。 - **评级**：维持“买入”评级。 - **PE估值**：25-30倍PE。 ## 风险提示 - 国内业务复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 集采降价幅度超预期 - 在研产品上市销售进度不及预期 - 国际贸易摩擦 ## 投资评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上） ## 免责声明 本报告为R3级，仅供风险评级高于或等于R3的投资者使用。报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注相应更新或修改。报告不构成出售或购买证券的要约或邀请，亦不构成投资建议。投资者应谨慎决策，并考虑可能存在的利益冲突。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。