20161017-东兴证券-宏观经济动态周报_9月外贸数据欠佳_工业品结束四年通缩_19页_1mb

9月外贸数据欠佳工业品结束四年通缩

核心内容总结

1. 外贸数据欠佳，年底局面或改善

• 9月外贸数据表现不佳：按美元计，我国9月出口同比-10%，进口同比-1.9%。对美国、日本、欧盟等主要贸易伙伴的出口均出现下滑。
• 外需疲软：受英国脱欧、美联储加息预期、欧美恐袭事件等国际因素影响，外需减弱。
• 制造业成本上升：国内制造业成本逐步上升，导致出口竞争力下降，同时欧美市场被东南亚国家逐步占据。
• 贸易方式表现：一般贸易、来料加工装配贸易和对外承包工程出口货物均出现不同程度的下滑。
• 基建带动大宗商品进口：交通基建项目的快速发展带动了铁矿石、原油、铜等大宗商品进口量的增长。

2. 旅游扶贫政策出台，乡村旅游或迎春天

• 政策支持：国家推出《乡村旅游扶贫行动工程方案》，旨在通过整合城乡资源，推动乡村旅游发展。
• 城市中产购买力强劲：城市中产阶层具备较强的购买力，为乡村旅游提供市场需求支撑。
• 金融支持措施：为贫困户提供小额贷款，相关部门给予贷款贴息，有助于乡村金融资源的补充。
• 景区与乡村双赢：景区扶贫政策鼓励带动周边乡村发展，通过订单采购、绿色食品基地建设等方式实现共同发展。

3. PPI转正，工业品结束四年通缩

• PPI由负转正：9月PPI同比上涨0.1%，为2012年3月以来首次转正，标志着工业品通缩时代的结束。
• CPI上涨因素：9月CPI同比上涨1.9%，主要受蔬菜、鲜果、汽柴油等价格上涨影响，但猪肉价格回落，CPI快速上行基础不牢。
• 大宗商品价格回升：煤炭、原油、天然气等价格持续上涨，推动PPI回升，预计4季度PPI同比将回升至1%以上。

主要观点

• 9月外贸数据下滑主要由外需疲软和国内制造业成本上升所致，但年底有望改善。
• 旅游扶贫政策有助于盘活乡村资源，拓展乡村居民收入来源，促进城乡资源有效衔接。
• PPI转正反映工业品价格开始回升，标志着通缩时代的结束，有利于提振制造业信心。

关键信息

• 外贸数据：9月出口同比-10%，进口同比-1.9%；对美、日、欧出口分别下降8.1%、7.0%、9.8%。
• PPI数据：9月PPI同比0.1%，环比0.5%；预计4季度PPI将回升至1%以上。
• 基建带动进口：前三季度铁矿石、原油、铜进口分别增长9.1%、14%、11.8%。
• 旅游扶贫：建设1000家乡村旅游后备箱工程示范基地，带动50万户贫困户脱贫。
• 金融支持：每年金融支持旅游扶贫项目不少于1000个，资金不少于3000亿元。

一周要闻

• 财政部启动第三批PPP示范项目申报筛选，计划总投资11,708亿元。
• 国务院发布政策，推动1亿非户籍人口在城市落户。
• 国务院发布关于降低企业杠杆率的意见，推动市场化债转股。
• 9月CPI同比上涨1.9%，PPI同比由负转正。

相关研究报告

• 《宏观事件点评：旅游扶贫政策出台乡村旅游或迎春天》2016.10
• 《宏观事件点评：制造业PMI平稳进出口亮色初现》2016.10

分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016
• 联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn

联系人信息

• 汤黎明：15201409467，tang_Im@dxzq.net.cn
• 陈巧巧：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn

数据与图表

• 流动性：短期利率大幅下降，长期利率涨跌分化，美元兑人民币中间价上升，互联网金融收益率上升。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存下降。
• 有色金属：铜价下跌，黄金价格稳定，铝价上涨。
• 原油与天然气：价格上升，CCBFI综合指数上升。
• 化工：沥青、石脑油、橡胶价格下跌，烧碱、尿素价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格回升，线材价格继续下跌。
• 建材：水泥价格上升，玻璃综合指数、市场信心指数回升。
• 房地产：主要城市商品房成交面积回落。
• 交通运输：综合运费指数涨跌分化，CCBFI综合指数回升，CCFI综合指数下降。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降，农产品批发指数下降，猪粮比价回落。
• 电影票房：本周票房收入回落。

分析师承诺与免责声明

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