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东鹏饮料2024年中报分析总结

核心业务表现

今年上半年，东鹏饮料实现总营收7873亿元，同比增长44.19%，归母净利润1731亿元，同比增长56.17%。其中，第二季度表现更为强劲，归母净利润同比增幅达到74.62%。收入和利润增长主要源于东鹏特饮和补水啦两大产品的持续放量。

产品增长亮点

• 东鹏特饮：收入6855亿元，同比增长33.49%，量价齐升，其中销量增长3296%，出厂均价小幅上涨。
• 补水啦：收入476亿元，同比增长281.12%，销量大幅增长34206%，成为增长最快的单品。

此外，在各销售渠道中，直营、线上渠道增长尤为显著，增速分别为40.53%、69.10%，其他区域也有亮眼表现。

毛利率及费用率优化

公司运营效率显著提升，毛利率达44.60%，同比增长1.50个百分点，主要受益于原材料价格下行。期间费用率同比下降，投资收益和公允价值变动收益占比均有所下滑，进一步推动净利率提升至21.98%。

今年第二季度公司继续保持高增长，盈利能力持续加强，毛利率增至46.05%，归母净利率达24.29%，同比提升3.72个百分点。

投资建议

基于公司业绩的出色表现和未来增长潜力，国元证券维持其“买入”评级，并给出24、25、26年预计净利润分别为2914亿元、3701亿元、4557亿元，年均增速超过20%。对应估值PE分别为31倍、25倍、20倍，均处于合理水平。

风险提示

公司在面对市场风险时需关注以下问题：竞争加剧、原材料价格波动及食品安全事件。

总结

东鹏饮料在报告期内实现了逆势高速增长，产品和渠道布局成效显著，盈利能力持续增强。未来仍具备较强增长动力，值得长期关注。