20250206-东吴证券-爱旭股份-600732.SH-2024年业绩预告点评_行业低谷业绩承压_ABC出货持续高增_3页_405kb

爱旭股份（600732）2024年业绩预告点评

核心观点

1. 业绩承压：公司预计2024年归母净利润亏损475-585亿元，扣非归母净利润亏损475-575亿元，其中四季度亏损尤为严重（归母净亏损192-302亿，扣非净亏损114-214亿）。主要由行业低谷、电池经营压力及资产减值叠加所致。
2. ABC组件持续增长：2024年四季度ABC组件出货约为34-35GW，环比显著增长，年目标20GW已完成近70%。公司持续推进ABC技术路线，其电池非硅成本已降至0.22-0.23元/W，并计划2025年进一步降本优化。
3. 盈利下调，维持增持评级：基于产业链竞争加剧导致的产品价格持续下行，分析师下调公司2024-2026年盈利预测（归母净利-537亿/77亿/179亿），但认为行业自律及价格回暖预期下，ABC产品存在溢价空间，维持“增持”评级。

关键数据与展望

• 财务表现：2024年收入预计约120.6亿美元，同比下降，净利承压。
• 产品布局：ABC出货高增长，成本优化明显；PERC和TOPCon电池因开工率低和价格压力导致盈利承压。
• 风险提示：政策变化、竞争环境恶化等。
• 估值：当前P/E估值已显著下修，但仍维持增持评级。

结论

爱旭股份2024年面临行业整体下行压力，利润大幅下滑，但ABC技术路线出货稳步增长且成本优化。分析师预计2025年市场有望回暖，维持增持建议，投资者需关注政策和竞争变化。