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债市回暖 把握交易性机会 - 2015年04月16日固定收益研究晨报

核心内容

• 债市整体趋势：债市整体回暖，收益率普遍下行，尤其在利率债和信用债市场表现明显。
• 流动性状况：银行间质押式回购利率出现分化，部分期限上行，部分期限下行。
• 信用债市场：信用债收益率显著下行，AAA级和AA-级企业债收益率均有明显下降。
• 市场动态：银行间市场和交易所市场均有债券发行和上市，部分债券出现价格偏离。
• 企业盈利状况：部分企业如宝钛股份和冀东水泥在一季度出现亏损，反映出行业整体面临压力。
• 未来展望：市场存在交易性机会，需关注流动性变化和利率走势。

主要观点

• 利率债：国债和国开债收益率普遍下行，显示市场对利率预期较为乐观。
• 信用债：信用债收益率显著下降，表明市场情绪改善，投资者可关注高评级债券的交易机会。
• 流动性分析：银行间市场回购利率出现分化，短期利率上行，中长期利率下行，反映市场资金面的调整。
• 企业债：部分企业债出现价格偏离，显示市场对某些债券的供需关系存在差异。
• 市场情绪：整体市场情绪有所回暖，收益率下行，为投资者提供了交易机会。
• 盈利压力：部分企业由于市场需求低迷和成本上升，一季度出现亏损，需关注后续政策影响。

关键信息

一、流动性分析

• 银行间质押式回购利率：1天期上行3BP至2.38%，7天期持平于2.99%，14天期下行3BP至3.43%，21天期上行5BP至4.38%。
• 市场资金面：回购利率全面下行，隔夜回购利率下行6.9BP至2.270%，7天回购利率下行2.4BP至2.935%，21天回购利率下行3.3BP至4.353%。

二、利率债分析

• 国债收益率：1年期下行3BP至3.10%，3年期下行2BP至3.18%，10年期下行2BP至3.59%。
• 国开债收益率：3年期下行4BP至3.86%，5年期下行6BP，10年期下行5BP。

三、信用债市场

• 企业债收益率：1年期AAA级企业债收益率下行8BP至4.44%，3年期AAA级企业债收益率下行14BP至4.51%。
• AA-级企业债收益率：下行幅度在5-9BP之间。

四、市场成交概览

• 银行间市场：4月15日结算总量为16278.34亿元，较上日增加1.89%。
• 回购交易：质押式回购结算量为13425.76亿元，买断式回购结算量为641.62亿元，现券交易结算量为2168.16亿元。
• 债券市场指数：中债综合指数（净价）上涨0.1580%，包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.1670%。
• 平均收益率：全市场平均到期收益率为4.3737%，平均市值法到期收益率为4.2724%，平均市值法久期为3.7306。

五、企业盈利状况

• 宝钛股份：一季度预亏2000万元，主要由于钛行业市场需求低迷和折旧费用增加。
• 冀东水泥：一季度预计亏损5.54亿元至6.40亿元，市场需求持续低迷，盈利处于底部。

六、今日发行

• 银行间市场：15中信CD071、15国信证券CP004等多只债券发行，涉及同业存单、金融债、企业债等类型。
• 交易所市场：上交所和深交所无债券发行公告。

七、近期上市

• 银行间市场：15东南债、15越都债、15盐城市政MTN001等债券上市，部分债券出现价格偏离。
• 深交所：14华控债、15广发01等债券上市。
• 上交所：14华盛债、15德邦债、15苏通债等债券上市。

八、今日缴款、到期

• 今日缴款：15贴现国债01、15亿利集MTN001等债券缴款，部分债券为超短期融资券。
• 今日到期：无具体到期债券信息。

市场公告与央行动态

• 市场公告：无。
• 央行动态：无。

风险提示

• 宝钛股份：一季度预亏2000万元，市场需求低迷和折旧费用增加为主要因素。
• 冀东水泥：一季度预计亏损5.54亿元至6.40亿元，市场需求持续低迷，盈利处于底部，但预计京津冀协同发展规划出台后需求将有所提升。